20250822-国金证券-通达创智-001368.SZ-家居生活稳步攀升_下游大客户新品放量_海外产能未来可期_4页_1022kb

总结内容

业绩简要

• 单25年上半年营收5.4亿元，同比增长17%。归母净利润0.6亿元，同比下降12%。
• 单25年二季度营收2.8亿元，同比增长20%。归母净利润0.3亿元，同比下降12%，业绩符合预期。

经营分析亮点

• 家居生活类业务收入3.0亿元，同比微降4%，受宜家新品合作及“橡塑+五金”双制程赋能驱动。
• 业务结构：体育户外(+44%)、家居生活(-4%)、健康护理(-16%)。
• 毛利率总体下滑4.1pct至24.6%，主因马来西亚产能爬坡。分品类：体育户外毛利率30.4%，同比降2.7pct；家居生活20.3%，同比降4.77pct。
• 费用管控：25H1销售/管理/研发费用率分别同比降低0.09/0.29/0.68pct；净利率10.2%，同比降3.2pct。

客户与产能布局

• 国际大客户如迪卡侬、宜家、Wagner、YETI提供战略合作支撑，产品覆盖多工艺制程。
• 智能制造升级：投资AI玩具赛道，正推进多模态AI应用，完善无人车间、智能仓储体系。
• 东南亚扩张加速：马来西亚建厂投入6000万，提升对美业务覆盖能力，强化供应链韧性。

盈利预测

• 预计25-27年归母净利润1.09/1.53/2.02亿元，年增速5.65%/40.45%/32.08%。
• 估值调整：27年PE由27X降至14.55X，维持“买入”评级。

风险提示

• 订单波动、关税调整、汇率波动等外部风险。