深度报告-20230823-国海证券-通达创智-001368.SZ-公司深度研究；聚焦同心多元化战略_品类与客户持续拓展_28页_3mb
报告摘要
- 公司概况与战略：通达创智成立于2016年，主营体育户外、家居生活、健康护理等消费品的研发和制造，采用“产品设计+智能制造”体系，聚焦多元化的“同心”战略。
- 业务表现：2020-2023年营收和净利润承压，未来有望企稳回升。2022年营收降至93.1亿元，主要客户集中于迪卡侬、宜家等国际企业。
- 行业前景：
- 体育户外：全球市场增长稳健，2025年预计达2.48万亿美元。
- 家居产品：全球家居市场扩大，中国为全球最大电动工具出口国。
- 健康护理：口腔护理、电动牙刷等产品渗透率较低，市场潜力大。
- 竞争优势：
- 核心客户稳定，产品多品类、小批量、定制化。
- 主营业务毛利率稳定在25%左右，募投项目新增产能将提升交付能力。
- 技术研发能力较强，收入占比约4%。
- 投资评级：
- 首次覆盖给予“买入”评级。
- 预计2023-2025年营收分别为960.4亿元、1187.8亿元、1545亿元，同比增长31.3%、236.8%、30.07%。
- 归母净利润分别为132.25亿元、164.48亿元、213.18亿元，同比增长47.0%、302.8%、29.61%。
- 当前PE为21.61倍，未来降至13.41倍。
- 风险因素：
- 原材料价格波动、人民币汇率、贸易摩擦、客户集中度较高等风险需关注。
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