20260326-国金证券-通达创智-001368.SZ-核心客户根基深厚_存量业务稳中求进_多模态AI玩具驱动新成长_4页_1mb

通达创智 (001368.SZ) 总结

核心内容

通达创智是一家专注于橡塑与五金制程的制造企业，主要客户包括迪卡侬、宜家、Wagner、YETI等全球知名企业，业务涵盖家居生活、体育户外、健康护理等多个领域。公司积极布局海外市场，同时推动AI玩具等新业务发展，以实现从传统制造向“科技+消费”转型。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司实现营收10.56亿元，同比增长8.71%；归母净利润0.98亿元，同比下降4.63%。单季度Q4营收2.34亿元，归母净利润0.18亿元，整体营收保持稳定增长，但利润承压。
• 业务结构：2025年体育户外业务营收4.00亿元，同比下降0.57%；家居生活业务营收5.94亿元，同比增长26.75%，成为主要增长点；健康护理业务营收0.31亿元，同比下降55.80%。
• 毛利率下滑：2025年整体毛利率24.49%，同比下降1.70个百分点，主要受东南亚制造基地竞争加剧、材料成本上升、汇率波动及关税政策影响。
• 费用控制良好：销售/管理/研发费用率分别为0.73%、9.03%、5.23%，基本保持平稳，净利率回落至9.30%。
• AI玩具布局：公司积极拓展AI玩具业务，多模态AI智能玩具已进入小批量试产，基于射频识别角色无感切换的AI玩具已进入大批量生产阶段，有望成为新增长极。
• 国际化战略：公司加速海外产能布局，2025年8月对马来西亚子公司增资6000万元用于扩建制造基地，同时国内石狮基地二期将在2026年Q2开工，以深化客户绑定并拓展全球业务版图。

关键信息

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.39亿元、1.74亿元、2.09亿元，同比增长分别为41.62%、25.25%、20.11%。
• 估值分析：当前股价对应2025-2027年PE分别为20X、16X、14X，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括客户集中度较高、汇率波动、新业务拓展不及预期、限售股解禁等。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录数据摘要

损益表预测（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

比率分析

相关报告

• 《通达创智公司点评：家居生活稳步攀升，海外产能未来可期》（2025.8.23）
• 《通达创智公司点评：体育户外订单修复较优，拓客户&拓品类打开中...》（2025.3.26）