> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通达创智 (001368.SZ) 总结 ## 核心内容 通达创智是一家专注于橡塑与五金制程的制造企业，主要客户包括迪卡侬、宜家、Wagner、YETI等全球知名企业，业务涵盖家居生活、体育户外、健康护理等多个领域。公司积极布局海外市场，同时推动AI玩具等新业务发展，以实现从传统制造向“科技+消费”转型。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营收10.56亿元，同比增长8.71%；归母净利润0.98亿元，同比下降4.63%。单季度Q4营收2.34亿元，归母净利润0.18亿元，整体营收保持稳定增长，但利润承压。 - **业务结构**：2025年体育户外业务营收4.00亿元，同比下降0.57%；家居生活业务营收5.94亿元，同比增长26.75%，成为主要增长点；健康护理业务营收0.31亿元，同比下降55.80%。 - **毛利率下滑**：2025年整体毛利率24.49%，同比下降1.70个百分点，主要受东南亚制造基地竞争加剧、材料成本上升、汇率波动及关税政策影响。 - **费用控制良好**：销售/管理/研发费用率分别为0.73%、9.03%、5.23%，基本保持平稳，净利率回落至9.30%。 - **AI玩具布局**：公司积极拓展AI玩具业务，多模态AI智能玩具已进入小批量试产，基于射频识别角色无感切换的AI玩具已进入大批量生产阶段，有望成为新增长极。 - **国际化战略**：公司加速海外产能布局，2025年8月对马来西亚子公司增资6000万元用于扩建制造基地，同时国内石狮基地二期将在2026年Q2开工，以深化客户绑定并拓展全球业务版图。 ## 关键信息 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.39亿元、1.74亿元、2.09亿元，同比增长分别为41.62%、25.25%、20.11%。 - **估值分析**：当前股价对应2025-2027年PE分别为20X、16X、14X，维持“买入”评级。 - **风险提示**：包括客户集中度较高、汇率波动、新业务拓展不及预期、限售股解禁等。 - **投资评级说明**： - 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上； - 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%； - 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%； - 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 附录数据摘要 ### 损益表预测（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 799 | 971 | 1,056 | 1,403 | 1,714 | 2,069 | | 归母净利润 | 101 | 103 | 98 | 139 | 174 | 209 | ### 资产负债表预测（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 529 | 241 | 146 | 405 | 432 | 527 | | 资产总计 | 1,667 | 1,725 | 1,736 | 1,858 | 2,038 | 2,253 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | ROE | 7.18% | 7.57% | 7.10% | 9.38% | 10.97% | 12.21% | | 净利率 | 12.7% | 10.6% | 9.3% | 9.9% | 10.2% | 10.1% | ## 相关报告 - 《通达创智公司点评：家居生活稳步攀升，海外产能未来可期》（2025.8.23） - 《通达创智公司点评：体育户外订单修复较优，拓客户&拓品类打开中...》（2025.3.26）