20230319-广发期货-PVC期货周报_需求有支撑但不多_PVC暂看上方阻力较大_34页_2mb

PVC期货周报总结

核心内容概述

本报告对PVC期货市场进行了全面分析，涵盖价格走势、供需情况、库存变化、利润状况、进出口动态以及房地产相关指标。整体来看，PVC市场当前处于需求有支撑但不多的状态，上方阻力较大，建议短期观望。

主要观点

• PVC价格：国内现货价格下跌，贸易商报盘下调，但点价货源仍有优势，下游采购积极性尚可。
• 电石：电石价格持续走弱，行业开工率提升，但利润亏损扩大，市场整体看跌，预计月底价格仍有下行压力。
• 供应：PVC整体开工负荷率略有下降，电石法开工率微升，乙烯法开工率下降，部分装置公布检修计划。
• 库存：国内库存总体下降，但同比仍处于高位，市场压力主要来自高库存。
• 利润：PVC利润小幅走弱，电石法亏损扩大，氯碱一体化利润维持低位。
• 下游需求：下游订单回升，但原料及制品库存处于高位，对高价货源积极性不高。
• 进出口：亚洲市场价格小幅下移，出口利润维持正值，但预计2023年出口量同比缩量。

本月策略

• PVC：建议短期观望，上方空间有限。
• 电石：偏空。
• 供应：中性偏空。
• 库存：偏空。
• 利润：估值中低。
• 下游：预期乐观，现实中性。
• 进出口：中性偏空。

原料及其产业链相关品

电石

• 价格：乌海地区主流出厂价格在3300元/吨，价格下调。
• 利润：电石厂利润亏损扩大至-215元/吨。
• 开工率：提升至74.84%，市场整体看跌，区域性表现明显。
• 预期：预计月底电石价格仍有下行预期。

烧碱

• 价格：山东ECU利润估算在-170元/吨，同比处于低位。
• 开工率：87.82%，基本持平。
• 出口：出口量未提及，但整体市场表现偏弱。

聚氯乙烯供需及库存

供应

• 整体开工负荷率：79.04%，环比下降0.04个百分点。
• 电石法开工负荷率：77.37%，环比提升0.14个百分点。
• 乙烯法开工负荷率：84.78%，环比下降0.56个百分点。
• 检修计划：部分装置计划检修，关注春检力度与节奏。

库存

• 社会库存：截至3月12日，国内PVC社会库存53.50万吨，环比增加0.27%，同比增加39.58%。
• 华东样本库存：38.5万吨，环比增加0.37%，同比增加28.63%。
• 华南样本库存：15万吨，环比增加0.00%，同比增加78.57%。
• 样本仓库总库存：45.42万吨，环比减少0.98%，同比增加33.04%。
• 厂库库存：56.27万吨，环比下降1.67万吨。

下游需求情况

• 制品企业开工：基本持稳，线缆、薄膜与管材开工较好，型材需求受房地产预期偏弱影响。
• 订单情况：按玄德样本，下游订单回升至18天一线水平，同比基数偏低。
• 原料与制品库存：均处于高位，下游对高价货源积极性不高。
• 需求支撑：虽有支撑，但整体偏弱，上方空间有限。

PVC进出口情况

• 出口报价：中国台湾台塑4月预售报价环比下调60-70美元/吨，亚洲市场价格小幅下移。
• CFR中国：850美元/吨，东南亚860美元/吨，CFR印度890美元/吨。
• 电石法成交价：800美元/吨附近，乙烯法略高。
• 出口利润：估算为+60元/吨，理论出口窗口维持打开。
• 出口趋势：2023年预计出口量同比缩量。

房地产相关指标

• 商品房成交面积：30大中城市短期有所回落。
• 房地产开发资金：1-2月合计同比偏低，国内贷款及定金及预收款均表现疲软。
• 房地产预期：整体偏弱，对PVC需求形成一定压制。
• 建材系相关：建材综合指数小幅走弱，水泥熟料库容率快速下降。

其他相关市场动态

• 基差：PVC基差走强，5-9价差偏反套运行。
• 电石法与乙烯法价差：华东乙电价差在185元/吨，华南-华东电石法价差在45元/吨。
• 活跃合约持仓量：PVC活跃合约持仓量变化不大，市场情绪偏谨慎。

总结

PVC市场在当前阶段面临供应端压力与需求端支撑不足的双重影响。虽然国内需求尚可，但高库存和海外需求疲软限制了价格上行空间。电石价格持续走弱，导致PVC成本端承压，整体利润处于低位。短期内市场建议观望，出口窗口虽未关闭，但出口量预计缩量。房地产市场疲软对PVC需求形成压制，而建材系整体表现偏弱，进一步限制市场上涨动力。