> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢材铁矿周度报告 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 # 目录 01 报告摘要 02 多空焦点 03 数据分析 04 后市研判 # 市场焦点 1. 截至3月5日，唐山23家样本钢企89座高炉，新增检修7座高炉，新增检修容积 $10680 \mathrm{~m}^{3}$ ，日均影响铁水产量约2.73万吨，目前唐山钢企高炉共计检修20座，日均铁水影响量约6.32万吨。 2. 卫星数据显示，2026年2月23日-3月1日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1278.3万吨，环比下降139.3万吨，库存规模小幅回落。当前库存量仍高于年初以来的平均水平。 3. 2026年春节后企业生产经营情况调研：（1）钢铁及相关行业：一季度行业企业订单总量将呈现相对稳定或者小幅回升状态；2026年国内钢铁行业企业对出口的热度依旧较高、投入也将继续扩大，总量仍有望保持上升态势，但出口增长预期或有所减弱。（2）制造业：企业的复产进度与去年同期基本相当，但主动增产囤货和原料备货的意愿小幅下降；多数企业手中订单稳定，但实现订单增长的企业比例略低于去年，现金流的总宽裕程度较去年同期有所下降。（3）房地产、基建：结合2025年同期样本对比来看，当前房地产、基建行业整体仍处于偏弱运行区间，行业景气度较去年略有企稳，订单端下滑比例有所收窄，但现金流紧张占比仍处高位，企业对后续扩张仍保持谨慎。 4. 据中国工程机械工业协会，2026年2月工程机械主要产品月平均工作时长为55小时，同比增长 $18.6\%$ ，环比下降 $24.1\%$ ；2月开工率为 $35.9\%$ ，同比下降8.63个百分点，环比下降12.2个百分点。 5. “十五五”规划纲要草案提出20项主要指标。经济发展方面，围绕增长、结构、效率提出3项指标。其中，提出国内生产总值增长保持在合理区间、各年度视情提出。 6. 《政府工作报告》提出今年发展主要预期目标：经济增长 $4.5\% - 5\%$ ，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率 $5.5\%$ 左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅 $2\%$ 左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；单位国内生产总值二氧化碳排放降低 $3.8\%$ 左右。 7. 美国24州宣布提起诉讼，阻止特朗普最新全球关税政策。 # 基本面概况 1. 热卷产量小幅下滑，螺纹产量小幅增加。 2. 钢企利润承压。 3. 需求未完全恢复，钢材累库。 4. 节后陆续复工复产，钢厂需求逐步恢复。 5. 全球铁矿发运维持稳定，运价稳定。 6. 疏港量小幅回升，钢厂库存维持低位，港口库存仍处高位。 7. 铁矿远期现货成交活跃度远高于港口现货。 8. 铁水产量和钢厂铁矿日均消耗同步回落。 9. 卷螺差有所收缩。 10. 钢材铁矿期现基差结构表现平稳。 # 主要观点 钢材：螺纹热卷价格维持震荡运行为主，主要来自于炉料端坚挺带来的成本支撑，但自身需求处在季节性恢复阶段缺乏增量空间。从钢材基本面看，春节假期结束，电弧炉钢厂陆续复产，螺纹产量小幅回升，两会期间，高炉产量回落，热卷产量小幅下滑。废钢价格坚挺使得电炉生产成本居高不下，成材价格低迷，钢企利润承压。下游需求未完全复苏，钢材库存累库为主。关注两会结束后，传统“金三银四”旺季带来的库存去化力度。 铁矿石：铁矿盘面维持震荡运行为主，上方压力主要来自于钢厂补库力度不足，港口库存高位，下方存支撑主要是国内两会带来的政策支撑以及后续需求恢复钢厂仍有补库动能。从铁矿基本面看，全球铁矿发运维持稳定，中东局势未对铁矿石运费产生直接影响。假期结束，日均疏港量小幅回升，但钢厂补库意愿不高，去库为主，库存维持在偏低水平，港口库存仍处高位，去化不畅。铁矿远期现货成交活跃度远高于港口现货。本周国内两会期间，铁水产量回落，影响铁矿日均消耗量同步下降。关注下游需求恢复带来的补库动能，以及地缘冲突导致能源价格上行后，燃料成本对运输成本的影响。 # 成材多空因素分析 <table><tr><td>多方因素</td><td>空方因素</td></tr><tr><td>国内政策定调积极,“以旧换新”等政策仍有支撑</td><td>未完全复工,需求增量有限</td></tr><tr><td>炉料价格坚挺带来成本端支撑</td><td>厂内和社会库存高位</td></tr></table> # 铁矿多空因素分析 <table><tr><td>多方因素</td><td>空方因素</td></tr><tr><td>地缘冲突导致能源价格上行，后续运输成本边际提高</td><td>钢厂消耗自身库存为主，补库动能弱</td></tr><tr><td>钢厂后续仍有补库动能</td><td>港口库存高位</td></tr><tr><td>国内宏观政策定调积极</td><td>海外供应宽松</td></tr></table> # 政策定调积极 2026年3月5日，十四届全国人大四次会议国务院总理李强作政府工作报告。报告提出，2026年发展主要预期目标是：经济增长4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右。从今年政府工作报告的定调看，为短期经济平稳运行进行托底，也为中长期产业升级做了铺垫。 报告表明财政政策叠加货币政策，将形成“总量托底+结构发力”的政策合力。其中财政政策更加积极：政府工作报告明确今年赤字率拟按4%左右安排，和去年持平；赤字规模为5.89万亿元，较去年增加2300亿元；，2026年一般公共预算支出将增加1.27万亿，首次突破30万亿，同比增速为4.4%。2026年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，规模和去年持平。其中，8000亿元资金用于“两重”项目建设，2000亿元资金用于设备更新，均持平于2025年，同时安排2500亿元资金用于支持消费品以旧换新，较2025年下降500亿元。2026年拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本，较去年回落2000亿元。报告明确今年将发行新型政策性金融工具8000亿元，较去年增加3000亿元，以带动更多社会资本参与投资。货币政策适度宽松：报告明确“继续实施适度宽松的货币政策”，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，保持流动性合理充裕，持续降低实体经济融资成本。 报告将“着力建设强大国内市场”置于首位，以“新质生产力”为主线。扩内需方面，依托2500亿元超长期特别国债，深入实施消费品以旧换新专项行动，重点覆盖家电、汽车、家居等大宗消费，优化政策实施机制，简化补贴流程。制定城乡居民增收计划，通过增加低收入群体收入、完善薪酬制度、拓宽财产性收入渠道等方式，从根本上提升消费能力。中央预算内投资拟安排7550亿元，叠加8000亿元超长期特别国债，重点投向交通、能源、水利等重大工程，以及人工智能、算力集群、卫星互联网等新型基础设施。盘活存量资产，鼓励民间资本参与重大项目建设。新质生产力方面，传统产业实施制造业重点产业链高质量发展行动，开展新型技术改造城市试点，推动升级版建设。打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济四大产业，出台专项扶持政策，推动集群化发展。培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等产业，支持人工智能开源社区建设。 整体看，2026年作为“十五五”开局之年，通过积极的财政政策和适度宽松的货币政策稳住经济大盘，为新质生产力培育创造良好环境；通过新质生产力发展，推动产业升级，实现经济质的有效提升和量的合理增长。通过设定务实增长目标和部署积极宏观政策，为大宗商品市场相关品种提供了需求底部的支撑。 # 热卷产量小幅下滑，螺纹产量小幅增加 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：实际产量：中国（周） 热轧板卷：钢铁企业：实际产量：中国（周） > 根据钢联数据统计，截至3月6日当周，建筑钢材钢铁企业螺纹钢实际产量为173.31万吨，环比增加8.21万吨；热轧板卷实际产量为301.11万吨，环比减少8.5万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率为 $85.32\%$ ，环比降 $2.13\%$ 独立电弧炉钢厂产能利用率为 $20.71\%$ ，环比增 $13.36\%$ 。春节假期结束，电弧炉钢厂陆续复产，螺纹产量小幅回升，两会期间，高炉产量回落，热卷产量小幅下滑。 # 钢企利润承压 螺纹钢：高炉：利润：中国（日） 螺纹钢：电炉：生产成本（日） 热轧板卷：高炉：利润：中国（日） > 根据钢联数据统计，截至3月6日，样本企业螺纹钢高炉生产利润为62元/吨，热卷高炉生产亏损23元/吨，螺纹钢电炉生产成本为3393元/吨，废钢价格坚挺使得电炉生产成本居高不下，成材价格低迷，钢企利润承压。 # 需求未完全恢复，钢材累库 > 截至3月6日，螺纹钢厂内库存为237.93万吨，环比增加5.09万吨，35个城市社会库存为637.75万吨，环比增加69.99万吨。热卷厂内库存为90.08万吨，环比减少4.7万吨，33个城市社会库存为381.61万吨，环比增加24.24万吨。节后下游需求未完全复苏，钢材库存累库为主。 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：中国（周） 螺纹钢：35个城市：社会库存：中国（周） 热轧板卷：钢铁企业：厂内库存：中国（周） 热轧板卷：33个城市：社会库存：中国（周） # 节后陆续复工复产，钢厂需求逐步恢复 螺纹钢：消费量：中国（周） 热轧板卷：消费量：中国（周） 热轧板卷：成交量：中国（日） > 截至3月6日当周，螺纹钢消费量为98.23万吨，环比增加64.68万吨；热卷消费量为281.57万吨，环比增加13.2万吨，热卷日度成交量也逐步回升至常态化水平。截至3月4日，全国10692个工地开复工率为 $23.5\%$ ，环比提升 $14.6\%$ ，农历同比持平。其中，房地产项目开复工率为 $22.4\%$ ，环比提升 $14.2\%$ ，农历同比提升 $1.5\%$ 。节后陆续下游行业陆续复工复产，需求回升。 # 全球铁矿发运维持稳定，运价稳定 铁矿：发货量：全球（周） 铁矿：到港量：45个港口（周） 海岬型：运费价格：黑德兰港 $\rightarrow$ 青岛港（日） > 2026年2月23日-3月1日全球铁矿石发运总量3340.7万吨，环比增加19.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2690.7万吨，环比减少22.6万吨。澳洲发运量1948.4万吨，环比减少62.3万吨，其中澳洲发往中国的量1571.1万吨，环比减少138.0万吨。巴西发运量742.2万吨，环比增加39.7万吨。中国45港铁矿石到港总量2146.9万吨，环比减少5.5万吨。截至3月5日，铁矿石海岬型黑德兰港到青岛港的运费价格为10.53美元/吨，较前期变化不大。中东局势未对铁矿石运费产生直接影响。 # 疏港量小幅回升，钢厂库存维持低位，港口库存仍处高位 铁矿：进口：库存：45个港口（周） 铁矿：进口：库存：247家钢铁企业（周） 铁矿：进口：日均疏港量合计：45个港口（周） > 截至3月6日当周，45个港口进口铁矿库存量为17117.86万吨，较前期增加25.9万吨；日均疏港量为311.08万吨，较前期增加12.6万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存为9011.57万吨，较前期减少73.53万吨。假期结束，日均疏港量小幅回升，但钢厂补库意愿不高，去库为主，库存维持在偏低水平，港口库存仍处高位，去化不畅。 # 铁矿远期现货成交活跃度远高于港口现货 > 据钢联数据统计，截至2月27日当周，铁矿中国主要港口贸易商的现货日均成交量合计为67万吨，环比增32.2万吨。铁矿远期现货日均成交量为147.9万吨，较前期增加108万吨。假期结束，铁矿远期现货成交活跃度远高于港口现货。 铁矿：现货日均成交量合计：贸易商：中国主要港口（周） 铁矿：远期现货日均成交量（周） # 铁水产量和钢厂铁矿日均消耗同步回落 > 截至3月6日，247家样本钢铁企业的铁水日均产量为227.59万吨，较上期回落5.69万吨；进口铁矿日均消耗量为280.85万吨，较上期减少7.86万吨。两会期间，铁水产量回落，影响铁矿日均消耗量同步下降。 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 铁矿：进口：日均消耗量：247家钢铁企业（周） # 卷螺差有所收缩 > 截至3月5日，螺纹热卷主力合约价差为134元/吨，较前期有所走弱。短期建筑钢材受到复工预期带动，热卷受制于社会库累库压力，卷螺差有所收缩。 # 钢材铁矿期现基差结构表现平稳 > 钢材与铁矿基差表现平稳，期现货价格走势及幅度趋于一致。现货价格反映出现实需求疲软，期货价格反映出市场预期仍未有明显改善，预期驱动不足，基差难以扩大。 > 螺纹热卷价格维持震荡运行为主，主要来自于炉料端坚挺带来的成本支撑，但自身需求处在季节性恢复阶段缺乏增量空间。从钢材基本面看，春节假期结束，电弧炉钢厂陆续复产，螺纹产量小幅回升，两会期间，高炉产量回落，热卷产量小幅下滑。废钢价格坚挺使得电炉生产成本居高不下，成材价格低迷，钢企利润承压。下游需求未完全复苏，钢材库存累库为主。关注两会结束后，传统“金三银四”旺季带来的库存去化力度。 螺纹钢2605M（SHFE rb2605）日线 M螺纹钢2605 rb2605 <table><tr><td>卖五</td><td>3092</td><td>2787</td><td></td></tr><tr><td>卖四</td><td>3091</td><td>1251</td><td></td></tr><tr><td>卖三</td><td>3090</td><td>1487</td><td></td></tr><tr><td>卖二</td><td>3089</td><td>790</td><td></td></tr><tr><td>卖一</td><td>3088</td><td>2</td><td></td></tr><tr><td>买一</td><td>3087</td><td>270</td><td></td></tr><tr><td>买二</td><td>3086</td><td>946</td><td></td></tr><tr><td>买三</td><td>3085</td><td>1820</td><td></td></tr><tr><td>买四</td><td>3084</td><td>617</td><td></td></tr><tr><td>买五</td><td>3083</td><td>652</td><td></td></tr><tr><td>总卖</td><td>3090</td><td>6317</td><td></td></tr><tr><td>总买</td><td>3085</td><td>4305</td><td></td></tr><tr><td>最新</td><td>3088</td><td>涨跌</td><td>8/0.26%</td></tr><tr><td>现手</td><td>4</td><td>速涨</td><td>0.03%</td></tr><tr><td>总量</td><td>704303</td><td>开盘</td><td>3075</td></tr><tr><td>持仓</td><td>1798732</td><td>最高</td><td>3092</td></tr><tr><td>日增</td><td>-38543</td><td>最低</td><td>3064</td></tr><tr><td>外盘</td><td>353828</td><td>结算价</td><td>3079</td></tr><tr><td>比例</td><td>50.2%</td><td>昨收</td><td>3075</td></tr></table> M热卷2605hc2605 <table><tr><td>卖五</td><td>3234</td><td>1902</td><td></td></tr><tr><td>卖四</td><td>3233</td><td>860</td><td></td></tr><tr><td>卖三</td><td>3232</td><td>1358</td><td></td></tr><tr><td>卖二</td><td>3231</td><td>1360</td><td></td></tr><tr><td>卖一</td><td>3230</td><td>1565</td><td></td></tr><tr><td>买一</td><td>3229</td><td>498</td><td></td></tr><tr><td>买二</td><td>3228</td><td>309</td><td></td></tr><tr><td>买三</td><td>3227</td><td>738</td><td></td></tr><tr><td>买四</td><td>3226</td><td>587</td><td></td></tr><tr><td>买五</td><td>3225</td><td>734</td><td></td></tr><tr><td>总卖</td><td>3232</td><td>7045</td><td></td></tr><tr><td>总买</td><td>3227</td><td>2866</td><td></td></tr><tr><td>最新</td><td>3230</td><td>涨跌</td><td>10/0.31%</td></tr><tr><td>现手</td><td>7</td><td>速涨</td><td>0.06%</td></tr><tr><td>总量</td><td>340329</td><td>开盘</td><td>3211</td></tr><tr><td>持仓</td><td>1398808</td><td>最高</td><td>3230</td></tr><tr><td>日增</td><td>-31275</td><td>最低</td><td>3205</td></tr><tr><td>外盘</td><td>183193</td><td>结算价</td><td>3219</td></tr><tr><td>比例</td><td>53.8%</td><td>昨收</td><td>3209</td></tr></table> # 后市研判 > 铁矿盘面维持震荡运行为主，上方压力主要来自于钢厂补库力度不足，港口库存高位，下方存支撑主要是国内两会带来的政策支撑以及后续需求恢复钢厂仍有补库动能。从铁矿基本面看，全球铁矿发运维持稳定，中东局势未对铁矿石运费产生直接影响。假期结束，日均疏港量小幅回升，但钢厂补库意愿不高，去库为主，库存维持在偏低水平，港口库存仍处高位，去化不畅。铁矿远期现货成交活跃度远高于港口现货。本周国内两会期间，铁水产量回落，影响铁矿日均消耗量同步下降。关注下游需求恢复带来的补库动能，以及地缘冲突导致能源价格上行后，燃料成本对运输成本的影响。 铁矿石2605M（DCEi2605） 日线 <table><tr><td colspan="4">M铁矿石2605 i2605</td><td></td></tr><tr><td>卖出</td><td>772.0</td><td>183</td><td></td><td></td></tr><tr><td>买入</td><td>771.0</td><td>631</td><td></td><td></td></tr><tr><td>最新</td><td>772.0</td><td>涨跌</td><td>13.0/1.71%</td><td></td></tr><tr><td>现手</td><td>11</td><td>速涨</td><td>0.06%</td><td></td></tr><tr><td>总量</td><td>264664</td><td>开盘</td><td>762.0</td><td></td></tr><tr><td>持仓</td><td>488254</td><td>最高</td><td>774.5</td><td></td></tr><tr><td>日增</td><td>-10515</td><td>最低</td><td>759.5</td><td></td></tr><tr><td>外盘</td><td>146396</td><td>结算价</td><td>767.0</td><td></td></tr><tr><td>比例</td><td>55.3%</td><td>昨收</td><td>759.0</td><td></td></tr><tr><td>内盘</td><td>118268</td><td>昨结</td><td>761.5</td><td></td></tr><tr><td>比例</td><td>44.7%</td><td>涨停</td><td>830.0</td><td></td></tr><tr><td>杠杆</td><td>-----</td><td>跌停</td><td>693.0</td><td></td></tr><tr><td>时间</td><td>价位</td><td>大单</td><td>增仓</td><td>开平</td></tr></table> # 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