> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782 交易咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 交易咨询证书号：Z0023472 研究员：冯泽仁 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 # 一、行情回顾与后市展望 表1：3月5日钢材期货主力合约价格、成交及持仓情况(单位：元/吨、%、手、亿元) <table><tr><td>合约 代码</td><td>前收 盘价</td><td>开盘价</td><td>最高价</td><td>最低价</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅</td><td>成交量</td><td>持仓量</td><td>持仓量 变化</td><td>资金流 入流出</td></tr><tr><td>RB2605</td><td>3071</td><td>3071</td><td>3093</td><td>3068</td><td>3075</td><td>0.10%</td><td>806, 140</td><td>1,837,275</td><td>-2,236</td><td>0.00</td></tr><tr><td>HC2605</td><td>3212</td><td>3223</td><td>3234</td><td>3209</td><td>3209</td><td>-0.19%</td><td>389,600</td><td>1,430,083</td><td>-5,552</td><td>-0.15</td></tr><tr><td>SS2604</td><td>14220</td><td>14300</td><td>14420</td><td>14095</td><td>14105</td><td>-0.39%</td><td>95,306</td><td>56,765</td><td>-4,349</td><td>-0.48</td></tr></table> 数据来源：上期所网站，建信期货研究发展部 3月5日，螺纹钢、热卷期货主力合约2605整体上先涨后跌。 表2：3月5日黑色系期货持仓情况(单位：手、%) <table><tr><td>合约</td><td>前20多头持仓</td><td>前20空头持仓</td><td>前20多头持仓变化</td><td>前20空头持仓变化</td><td>多空对比</td><td>偏离度</td></tr><tr><td>RB2605</td><td>1,127,931</td><td>1,132,297</td><td>2,731</td><td>-3,178</td><td>5,909</td><td>0.52%</td></tr><tr><td>HC2605</td><td>1,014,975</td><td>966,757</td><td>-13,302</td><td>1,169</td><td>-14,471</td><td>-1.46%</td></tr><tr><td>SS2604</td><td>67,979</td><td>70,859</td><td>24,071</td><td>23,554</td><td>517</td><td>0.74%</td></tr><tr><td>J2605</td><td>26,074</td><td>26,204</td><td>-291</td><td>-4</td><td>-287</td><td>-1.10%</td></tr><tr><td>JM2605</td><td>246,933</td><td>323,845</td><td>-7,040</td><td>-13,647</td><td>6,607</td><td>2.32%</td></tr><tr><td>I2605</td><td>306,707</td><td>332,897</td><td>-16,175</td><td>-13,510</td><td>-2,665</td><td>-0.83%</td></tr></table> 数据来源：上期所、大商所网站，建信期货研究发展部 # 1.1 现货市场动态与技术面走势： 3月5日，个别螺纹钢和热卷现货市场价格回升。杭州、郑州、重庆市场的螺纹钢价格上涨10元/吨；济南、福州、南宁市场的热卷价格上涨10元/吨。 螺纹钢2605合约日线KDJ指标上升，J值调头小幅回升，K值、D值继续上升；热卷2605合约日线KDJ指标走势分化，J值继续回落，K值调头小幅回落，D值继续上升。螺纹钢2605合约日线MACD红柱连续2个交易日放大，热卷2605合约日线MACD绿柱连续7个交易日收窄。 # 1.2后市展望： 消息面上，3月5日消息，有报道称伊朗方面已承诺保障中国船只的安全通行，是基于中伊长期能源合作的特殊安排；另有报道称中国可能督促企业暂停签署新的成品油出口合同；当地时间2月28日，美国和以色列对伊朗发动军事打击，霍尔木兹海峡作为重要的能源运输通道受到严重影响，国际原油价格明显走高； 唐山地区部分钢厂已接到两会期间临时自主减排通知，要求企业在3月4日—3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于 $30\%$ 比例自主减排。 基本面上，春节后两周五大钢材品种周产量重回低位，厂库冲高回落，社库延续以较大幅度累库，厂库和社库分别创2024年4月中旬和2024年5月中旬以来新高，周度需求自2024年2月下旬以来新低回升，恢复至春节前水平。 原料方面，春节后一周港口铁矿石库存再度回升并逼近2月6日创下的2015年12月以来记录新高，钢厂铁矿石库存自然回落至23天可用水平，近4周进口铁矿石发货量环比下降 $2.6\%$ ，到港量环比下降 $15.2\%$ ，预计到港量将延续1-2周的继续下滑态势；钢厂铁矿石库存自去年2月上旬以来新高连续2周回落后转为基本持平，库存压力缓解；2月23日至2月底蒙煤通关量回升至15.6-19.9万吨的正常水平，但近一周钢厂炼焦煤库存明显下滑并回吐去年11月下旬以来全部增幅，焦化厂炼焦煤库存也明显下滑并创去年10月中旬以来新低。 消息面对钢材市场预期价格有所提振但力度有限，而从基本面来看，随着时间的推移，钢材产量低位终将与春季需求的回暖产生矛盾，预计3月上旬后或将迎来由弱转强的拐点，尽管4年零10个月的下跌周期或接近尾声，但后期反弹路径仍不明朗，投资者或经营者需做好较长时间行情反复的准备。 # 二、行业要闻 2025年政府工作报告提出，围绕推动“十五五”目标任务落实落地，统筹考虑战略性、牵引性和连续性，《纲要（草案）》提出6方面109项重大工程。引领新质生产力发展方面，围绕产业基础能力和竞争力提升、新产业新赛道培育发展、前沿科技攻关、创新基础能力提升提出28项工程。构建现代化基础设施体系方面，围绕国家综合立体交通网、新型能源体系、新型基础设施、对外开放平台等提出23项工程。促进城乡融合发展方面，围绕新型城镇化建设、农业农村现代化建设提出9项工程。保障和改善民生方面，围绕社会主义文化繁荣发展、高质量教育体系建设、健康中国建设、优化“一老一小”服务、社会关爱服务提出25项工程。推动绿色低碳转型方面，围绕碳达峰碳中和、环境质量提升、生态保护修复提出18项工程。重点领域安全保障方面，围绕粮食、能源安全等提出6项工程。 2025年政府工作报告提出，2026年发展主要预期目标是：经济增长 $4.5\% - 5\%$ ，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率 $5.5\%$ 左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅 $2\%$ 左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单 位国内生产总值二氧化碳排放降低 $3.8\%$ 左右。 2025年政府工作报告提出，因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革。优化保障性住房供给，加快危旧房改造。有序推动安全舒适绿色智慧的“好房子”建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。进一步发挥“保交房”的白名单制度作用，防范债务违约风险。 - 据山西日报，3月4日，参加十四届全国人大四次会议的山西代表团举行会议，传达学习大会对议案建议工作的有关要求，讨论酝酿以代表团名义提出的建议。经过讨论，拟围绕推动煤炭高价值利用打造全国重要能源原材料基地、支持山西创建“中国氢谷”纳入国家能源战略储备、支持山西重点行业创建国家先进制造业集群、支持山西革命老区振兴发展、支持山西现代煤化工项目纳入国家“十五五”规划、支持山西打造全国重要新能源金属材料基地、实施应县木塔营造及技艺研究项目、支持山西融入全国一体化算力网络等8个方面提出建议。 - 中东各地的石油生产商正面临着紧张的倒计时，因为伊朗战争阻断了该地区的主要出口动脉，各国的储油罐正在迅速被填满。如果这种情况持续下去，它们将面临被迫减产的威胁。由于霍尔木兹海峡的航运中断，波斯湾国家不得不将石油注入储油罐中。存储能力有限的伊拉克已经被迫开始大规模减产。摩根大通警告称，沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国等其他国家可能也需要在几周内效仿这种做法。 - 当地时间3月4日，美国财政部长斯科特·贝森特表示，美国新的 $15\%$ “全球进口关税”预计将在本周某个时间正式生效。 - 2月份，蒙古国珍宝塔本陶勒盖公司（Erdenes Tavan Tolgoi JSC，简称ETT）通过嘎顺苏海图和杭吉口岸一共出口了221.74万吨煤炭。 金属与矿业信息咨询公司（Metals & Mining Intelligence）提供的数据显示，2026年2月份，俄罗斯铁路累计运输1358.8万吨出口煤，环比降 $3.98\%$ ，同比降 $4.59\%$ 。1-2月累计运输出口煤2773.9万吨，同比下降 $7.76\%$ 。 - 俄罗斯铁路公司（RZD）数据显示，2026年1-2月，俄罗斯铁路公司运输网货运量累计1.74亿吨，同比下降 $3.6\%$ 。其中，煤炭运输量为5290万吨，同比下降 $6.7\%$ 。 # 三、数据概览 图1：主要市场螺纹钢现货价格：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图2：主要市场热卷现货价格：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图3：钢材五大品种周产量：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图4：钢材五大品种钢厂库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图5：主要城市螺纹钢社会库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图6：主要城市热卷社会库存：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图7：高炉开工率与炼铁产能利用率：% 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图8：电炉开工率与产能利用率：% 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图9：全国日均铁水产量：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图10：钢材五大品种表观消费量：万吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图11：上海螺纹现货与5月合约基差：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 图12：上海热卷现货与5月合约基差：元/吨 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 # 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 # 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 # 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518026 # 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 # 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 # 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 电话：010-83120360 邮编：100032 # 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 # 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 # 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 # 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 # 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 # 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 电话：0571-87777081 邮编：310000 # 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） 电话：021-62528592 邮编：200122 # 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527 邮编：200082 # 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 # 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 # 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 # 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533转5 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com