金融债工具箱系列之一：银行业信用风险特征总结与债券市场概况-20230815-西部证券-22页_702kb

银行业信用风险特征总结与债券市场概况

核心内容概览

在当前“资产荒”背景下，商业银行债具备较强的投资价值。本文梳理了我国银行业信用风险特征及历史风险事件成因，总结出出险银行的五大特征，并分析了商业银行债券存量结构及交易活跃度，同时结合国际银行业风险事件（如硅谷银行、瑞士信贷）进行启示分析，最后提出宏观经济、利率和政策变化的三大风险提示。

一、我国银行业债券存量结构特征

1. 债券类型与占比

   • 商业银行存续债主要包括：同业存单、普通债、次级债、二级资本债和永续债。
   • 同业存单占比最大，达62.67%；永续债次之，占比9.33%；二级资本债占比15.03%；普通债占比12.97%。

2. 期限分布

   • 同业存单以1年以内为主，占比99.63%；普通债和永续债多为1-3年期限，占比分别为74.93%和66.05%；二级资本债中3年以上期限占比超50%。

3. 隐含评级及收益率

   • 银行业发债主体信用资质较好，隐含评级主要集中在AA、AA+和AAA-，合计占比74%。
   • 中债估值收益率主要分布在2%-3%，占比68%；超过4%的债券余额较少，仅5057亿元，涉及中小城农商行二永债。

4. 交易活跃度

   • 永续债交易最活跃，近一年换手率达106%。
   • 国股行债券成交活跃度显著高于城农商行，股份行和国有行换手率分别为149%和108%。

二、出险银行特征分析

1. 银行属性

• 出险银行以农商行为主，且多为民营背景。
• 农商行出险事件占比高，达63次，涉及区域以经济欠发达地区为主。

2. 银行规模

• 风险多集中在中小银行，占比达91%。
• 城商行和农合机构（包括农商行、农信社）风险最高，高风险机构数量分别为10%和186家。

3. 区域分化

• 东北、中西部及山东地区的银行出险概率较高。
• 山东省11家银行出现15次负面事件，占比21%。
• 山东省不良率偏高，客户集中度高，中小企业互保问题突出，政策影响大。

4. 公司治理

• 出险银行股东层级不高，存在潜在风险。
• 控股股东或主要高管存在道德风险，内控不足。
• 银行治理机制和风险管理能力亟待完善。

5. 资产负债层面

• 负债端：负债成本高，依赖同业负债，稳定性差。
• 资产端：不良贷款率和关注类贷款占比偏高，资产质量差，非标投资占比高，存在违约风险。

三、我国银行业历史风险事件成因

1. 经济偏弱地区影响大

   • 东北、中西部等地区银行受区域经济影响较大，出险概率高。

2. 公司治理问题突出

   • 民营银行存在内控和股东道德风险，影响银行稳定性。

3. 负债成本高

   • 高负债成本和依赖同业负债，导致银行抗风险能力弱。

4. 资产质量差

   • 不良率和关注类贷款占比高，非标投资违约情况频发，影响盈利能力。

四、国际银行业风险事件启示

1. 硅谷银行事件

• 事件回顾：硅谷银行因流动性不足被迫出售债券并发行股票融资，引发挤兑。
• 风险成因：
  • 资产质量承压，与科技公司高度绑定，行业集中度过高。
  • 利率风险与流动性风险并存，资产和负债期限错配严重。
  • 大部分存款不受存款保险保护，导致储户信心不足。

2. 瑞士信贷事件

• 事件回顾：瑞信因多起丑闻事件（如偷漏税、洗钱、客户信息泄露等）导致市场信任危机，最终被瑞银集团收购。
• 风险成因：
  • 投行业务杠杆敞口大，风险高。
  • 市场担忧情绪加剧，客户大量流失。
  • 全球流动性收紧，资产外流严重。

五、风险提示

1. 宏观经济下行超预期：可能对银行资产质量造成冲击。
2. 利率变化超预期：利率波动可能影响银行利差及流动性。
3. 政策变化超预期：监管政策调整可能对银行经营产生影响。

六、相关研究与图表索引

• 图表：图1-图22，涵盖存续债占比、期限分布、隐含评级、收益率、交易活跃度、区域风险、治理结构、资产负债结构等。
• 相关研究：包括《经济数据不及预期》《社融信贷全线走低》《市场篇：陕西城投债》《潍坊一揽子化债方案》《把握CPI破0背后的积极信号》等。

七、分析师信息

• 分析师：杜渐
• 执业编号：S0800523040001
• 联系电话：18511764250
• 邮箱：dujian@xbmail.com.cn

八、免责声明

• 本报告仅供机构客户使用，未经允许不得传播或修改。
• 报告基于公开信息编制，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资者应自行判断，不构成投资建议。

注：以上内容总结自西部证券研发中心发布的研究报告，数据截至2022年7月7日。