可转债11月月报：周期为主，博弈消费-20201202-渤海证券-27页_1mb

可转债11月月报总结

核心内容

一级市场情况

11月可转债市场共上市发行15只，发行金额为236.77亿元，环比减少90.43亿元。同时，有8家主体到期，偿还金额为0.79亿元，环比增加0.36亿元。11月净融资额为235.98亿元，环比减少90.79亿元。整体来看，可转债市场融资规模小幅波动。

• 发行情况：11月共发行15只可转债，涉及多个行业，其中有色金属、化工、汽车等板块发行规模较大。
• 发行前进展：共有62家公司可转债发行前有新进展，其中18家公司通过证监会核准，包括明阳电路、靖远煤电、海兰信、威唐工业、高澜股份等。

二级市场情况

11月二级市场表现整体呈现震荡格局，中证转债指数月环比上涨0.7%，报收于368.39点。然而，转债成交额环比下降32.47%，表明市场活跃度有所减弱。

• 市场情绪：市场情绪回落，转债股性估值小幅下降，整体弹性未明显变化。
• 行业表现：申万行业多数上涨，涨幅前五为有色金属、采掘、钢铁、银行、家用电器，跌幅前五为医药生物、通信、计算机、传媒、电气设备。
• 个券表现：11月可转债涨跌各半，共156只个券收涨，159只个券收跌。换手率大于100%的个券有46只，较前月小幅减少。估值较低且换手率显著增加的个券包括盛屯转债、明泰转债、赣锋转债、天目转债等。

投资观点

本月A股处于震荡慢牛行情，可转债市场主要受益于经济复苏，周期类板块（如有色金属、化工、汽车等）表现突出。尽管市场整体呈现结构性行情，但投资者仍可关注以下方向：

• 周期型行业：如有色金属、化工等，这些行业受益于经济复苏，具备持续配置价值。
• 消费行业：特别是家用电器、汽车板块，尤其关注含有“十四五”热点题材的个股。
• 新券机会：仍可积极参与近期上市的新券，以获取潜在投资机会。

风险提示

• 权益市场波动
• 政策不及预期

主要观点

1. 市场趋势：A股整体处于震荡慢牛行情，可转债市场主要受周期类板块带动。
2. 市场情绪：市场情绪有所回落，但结构性行情预期增强。
3. 流动性变化：市场平均换手率回落至年平均水平，表明市场逐步恢复至常态。
4. 行业分化：多数行业上涨，但部分行业（如医药生物、通信）仍处于调整阶段。
5. 投资机会：建议关注估值较低、换手率显著增加的个券，以及含有“十四五”热点题材的消费板块。

关键信息

• 可转债净融资额：11月净融资额为235.98亿元，环比减少90.79亿元。
• 市场指数：上证综指月环比上涨5.70%，中证转债月环比上涨0.7%。
• 行业表现：有色金属、采掘、钢铁、银行、家用电器涨幅居前；医药生物、通信、计算机、传媒、电气设备跌幅居前。
• 个券表现：156只个券收涨，159只个券收跌，涨幅大于10%的有28只，跌幅大于10%的有34只。
• 估值指标：转股溢价率月环比下跌4.49%，YTM上涨0.19%，隐含波动率下跌1.1%。
• 推荐个券：根据渤海证券的选股模型，建议关注赣锋转2、恩捷转债、沪工转债、先导转债、广汽转债等。

行业分析

• 有色金属：11月转股溢价率为21.09%，分位数为0.13，市场关注度较高。
• 化工：转股溢价率为28.47%，分位数为0.87，市场关注度较高。
• 汽车：转股溢价率为29.46%，分位数为0.52，市场关注度较高。
• 医药生物：转股溢价率为32.76%，分位数为0.81，市场关注度较高。
• 通信：转股溢价率为43.54%，分位数为0.94，市场关注度较高。
• 计算机：转股溢价率为29.62%，分位数为0.09，市场关注度较高。
• 电子：转股溢价率为19.4%，分位数为0.28，市场关注度较高。
• 传媒：转股溢价率为17.55%，分位数为0.11，市场关注度较高。
• 商业贸易：转股溢价率为9.87%，分位数为0.11，市场关注度较高。

总结

11月可转债市场在一级市场融资规模小幅波动，二级市场呈现震荡分化，市场情绪有所回落，但结构性行情预期增强。推荐关注周期型行业和消费行业中的热点板块，同时留意新券发行机会。市场整体流动性回落，部分行业估值处于历史高位，需注意波动风险。