可转债月报：发行继续增加，策略防守为主-20180101-安信证券-14页-1mb

2018年01月01日 可转债月报总结

核心内容

市场回顾

• 主要股指表现：

  • 上证综指：下跌 0.3%
  • 中证转债：下跌 1.19%
  • 沪深300：上涨 0.62%
  • 中小板指：上涨
  • 创业板指：下跌
  • 中证100：上涨

• 中信一级行业表现：

  • 涨幅前三：医药、餐饮旅游、石油石化
  • 跌幅前三：钢铁、非银行金融、建筑

• 可转债表现：

  • 涨幅前三：隆基转债（+5.83%）、济川转债（+4.09%）、广汽转债（+2.59%）
  • 跌幅前三：骆驼转债（-7.1%）、国君转债（-6.18%）、嘉澳转债（-4.17%）

• 可交换债表现：

  • 涨幅前三：17桐昆EB（+4.15%）、15国资EB（+2.69%）、17巨化EB（+0.94%）
  • 跌幅前三：16以岭EB（-4.98%）、17中油EB（-2.66%）、17宝武EB（-2.65%）

• 成交额：

  • 12月公募市场成交额：284.3亿，环比下降45.9亿
  • 正股成交额：1801.8亿，环比上升64.9亿

主要观点

策略展望

• 权益市场风险较高：

  • 盈利边际恶化，11月PPI、工业企业利润、国有企业利润同比增速均弱于前值
  • 12月PPI同比增速有望进一步下行
  • 政策整体偏紧，各部门处于全面去杠杆状态

• 转债投资建议：

  • 推荐板块偏向防御性，如电力及公用事业、银行保险
  • 重点关注15国资EB、江南转债
  • 建议关注估值较低、到期收益率较高的个券，如17中油EB
  • 自下而上看好三一转债、雨虹转债

关键信息

市场规模及发行跟踪

• 当前市场规模：

  • 可转债：1201.6亿
  • 公募可交换债：504.0亿
  • 合计：1705.6亿

• 12月发行情况：

  • 新发行转债20只
  • 新上市5只
  • 发行规模合计31.9亿

• 已公告可转债发行预案：

  • 通过发审委22只
  • 证监会核准8只
  • 合计规模381.2亿

• 已公告可交换债预案：

  • 共计7只
  • 合计规模317亿
  • 尚无通过发审委的个券

条款及转股情况

• 转股期内的可转债及可交换债：共计25只
• 转股信息：
  • 三一转债：累计转股数量1,259.37万股，转股比例2.08%
  • 广汽转债：累计转股数量6,915.04万股，转股比例36.43%
  • 国贸转债：累计转股数量14,471.48万股，转股比例45.54%
  • 航信转债：累计转股数量0.76万股，转股比例0.26%

风险提示

• 未列入分析框架的重要因素：存在未考虑的重要风险因素，建议投资者注意。

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图表目录

• 图1：主要股指涨跌
• 图2：转债行业涨跌
• 图3：可转债涨跌幅前五与正股涨跌
• 图4：可交换债与正股涨跌幅
• 图5：转债与正股成交额（亿元）
• 图6：转债估值一览
• 图7：可交换债估值一览
• 图8：可转债及公募可交换债市场规模
• 图9：权益市场融资规模
• 图10：工业企业、国有企业利润及PPI（右轴）
• 图11：十年国债收益率（右轴）、期限利差及信用利差
• 图12：美国信用利差

分析师声明

• 罗云峰、徐阳、张秋雨声明，本人具有中国证券分析师执业资格。