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PVC期货早报总结（2025年4月18日）

核心内容概览

本报告分析了2025年4月18日PVC期货市场基本面、持仓数据、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，结合供需关系和成本变化，对PVC2509合约的走势进行了展望。

一、基本面分析

1. 供给端

• 2025年3月PVC产量：206.9132万吨，环比增加10.25%。
• 本周产能利用率：76.67%，环比减少4.18%。
• 电石法产量：33.52万吨，环比减少3.86%。
• 乙烯法产量：11.272万吨，环比减少5.13%。
• 下周检修预期：预计检修增加，排产将略有减少。
• 成本端：
  • 电石法利润：-781元/吨，亏损环比增加7.40%。
  • 乙烯法利润：-628元/吨，亏损环比减少0.00%。
  • 双吨价差：2244.75元/吨，利润环比增加1.80%。
  • 总体成本趋势：电石法成本走弱，乙烯法成本走强，但整体成本仍偏弱。

2. 需求端

• 下游整体开工率：48.64%，环比增加0.03个百分点，低于历史平均水平。
• 各细分需求：
  • 型材开工率：40.85%，环比持平，低于历史平均水平。
  • 管材开工率：50.31%，环比增加0.31个百分点，低于历史平均水平。
  • 薄膜开工率：70.22%，环比减少0.34个百分点，低于历史平均水平。
  • 糊树脂开工率：78.03%，环比减少0.5个百分点，高于历史平均水平。
• 需求特点：整体需求复苏不畅，部分细分领域表现略好，但整体仍低于历史平均水平。

二、库存与持仓数据

1. 库存情况

• 厂内库存：45.1694万吨，环比减少0.40%。
• 电石法厂库：34.0681万吨，环比减少1.26%。
• 乙烯法厂库：11.1013万吨，环比增加2.34%。
• 社会库存：45.06万吨，环比减少0.72%。
• 库存可产天数：7.8天，环比持平。
• 总体库存：处于高位，消耗缓慢。

2. 主力持仓

• 主力净空：空头持仓增加，市场情绪偏空。
• 操作建议：PVC2509合约在4996-5070区间操作。

三、盘面走势

• 09合约期价：收于MA20下方，MA2C向下，整体走势偏空。
• 基差情况：04月17日，华东SG-5价为4905元/吨，09合约基差为-128元/吨，现货贴水期货。

四、市场预期与风险点

1. 利多因素

• 供应复产
• 电石、乙烯成本支撑
• 出口价格占优

2. 利空因素

• 供应压力反弹
• 库存高位，消耗缓慢
• 内外需疲弱

3. 主要逻辑

• 供应总体压力强势，国内需求复苏不畅，导致市场承压。

4. 风险点

• 内需政策落地的实现程度
• 出口走势变化
• 原油价格波动对成本的影响
• 烧碱、电石法成本支撑的走势

五、总结

PVC市场当前面临供应压力反弹与需求复苏乏力的双重挑战。电石法利润亏损扩大，乙烯法亏损略有缓解，但整体成本仍偏弱。库存维持高位，消耗缓慢，对价格形成压力。主力持仓净空，市场情绪偏空，短期内价格或承压运行。建议投资者关注宏观政策、出口动态及原油走势，PVC2509合约在4996-5070区间操作。整体来看，PVC市场短期走势偏空，需警惕内外需疲弱带来的进一步下行风险。