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财富管理行业系列专题：贝莱德成功之道的启示

核心内容

贝莱德（BlackRock）是全球最大的资产管理机构，截至2021年6月末，其管理资产规模达到9.5万亿美元，成立以来年均复合增速达32%。其成功主要源于高成长性、低费率优势、强大的风险管控能力以及以客户为中心的经营理念。贝莱德的股价自1999年上市以来年均复合涨幅为23.4%，远高于同期标普500和纳斯达克指数，体现出其卓越的业绩表现。

主要观点

1. 高成长带来巨大超额收益

   • 贝莱德通过持续的并购和战略扩张，实现了快速成长。
   • 公司主要聚焦机构客户，尤其是养老金，其AUM占比达51.6%。
   • 公司投资风格以被动投资为主，指数基金及ETF产品规模占比达66.1%，为公司带来稳定收入。
   • 贝莱德的综合管理费率仅0.16%，远低于行业平均水平，是其核心竞争优势之一。

2. 成功之道

   • 外部因素：美国资产管理行业迅猛发展，特别是被动投资的兴起，为贝莱德提供了广阔的发展空间。
   • 自身优势：公司以客户为中心，构建最佳投资组合；开发了领先的阿拉丁风控平台，提升了风险管控能力；积极拓展金融科技，增强服务能力和效率。

3. 对我国资管机构的启示

   • 顺应市场趋势，推出符合客户需求的产品和投资策略。
   • 加强风险管控，利用金融科技提升风险管理能力。
   • 以客户为中心，发展买方模式，构建更优质的资产组合。
   • 优秀领导力和企业文化是公司崛起的重要支撑。

关键信息

• 贝莱德的ROE（剔除商誉）长期保持在20%以上，2020年达到26.8%。
• 公司以AUM为基础收取管理费，占收入的80%。
• 贝莱德通过收购巴克莱旗下iShares，成为全球最大的ETF提供商。
• 公司2020年员工数量为1.65万，人均管理AUM达5.3亿美元，显著高于美国大行。
• 公司不断拓展科技平台，如Future Advisor、iCapital Network、Cachematrix和eFront，以提升金融科技能力。

投资建议

• 银行：推荐招商银行（增持）和工商银行（买入），因其在财富管理业务上具有领先优势和资源禀赋。
• 券商：推荐东方财富（增持）和中金公司（增持），因其在财富管理业务发展方面具有特色和优势。

风险提示

• 财富管理商业模式和政策法规发生重大变革可能影响行业发展。
• 经济增速低于预期可能影响资管业务增长。

行业投资评级

• 超配：预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 中性：预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 低配：预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上。

分析师承诺

• 报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观、公正，不受任何第三方影响。

总结

贝莱德的成功经验为我国资管机构提供了重要参考。其高成长性、低费率、强风控和以客户为中心的经营理念，是其在竞争激烈的市场中脱颖而出的关键。我国资管机构应借鉴贝莱德的策略，顺应市场趋势，强化金融科技，提升风险管理能力，以实现长期稳定的发展。