20211213-申港证券-2021年12月第2周策略周报_政治局工作会议定调边际宽松_新能源_半导体_新材料等科技赛道继续景气_58页_6mb

A股市场与政策环境分析

核心内容概览

2021年12月第二周，A股市场整体呈现上涨趋势，其中创业板表现尤为突出。本周外资净流入达到488.34亿元，12月9日单日净买入额为216.56亿元，创历史第三次突破200亿元。年初至今，创成长、国证2000、创业板50、创业板综等指数表现优异，保持领先。

中国央行在较低通胀预期下保持偏鸽派货币政策，于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放约1.2万亿元流动性。同时，2021年12月政治局工作会议传达了相对宽松的施政方针，强调稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，支持房地产合理发展。

全球变异病毒“奥密克戎”在南非大规模传播，引发各国对疫情的重新关注。美国、英国、法国、德国、俄罗斯为新增确诊病例最多的国家。全球主要央行在通胀压力下政策分化，中国保持宽松，美国、欧洲维持偏鸽，俄罗斯、新西兰、韩国则采取紧缩措施。

主要观点

1. A股市场表现

• 整体趋势：12月第二周A股连日上涨，中期回落后继续上涨，创业板涨幅显著。
• 指数表现：涨幅最大的指数包括上证180、沪深300、中证100、上证50；涨幅较小的指数为创成长、创业板综、国证2000。
• 年初至今表现：创成长、国证2000、创业板50、创业板综等指数表现领先。
• 板块表现：年初至今表现靠前的板块包括电气设备、有色金属、基础化工、钢铁；表现较差的板块包括房地产、社会服务、非银金融、家用电器。
• 资金流向：本周有色金属、电子、食品饮料、机械设备等板块资金流入较多；银行、农林牧渔、国防军工、休闲服务等板块资金流出较多。

2. 外资动向

• 净流入：本周北向资金净流入488.34亿元，其中12月9日净买入216.56亿元。
• 净买入个股：贵州茅台、东方财富、招商银行、中信证券、中国平安为外资净买入前五。
• 净卖出个股：宁德时代、紫光国微、三安光电、华友钴业、迈瑞医疗为外资净卖出前五。

3. 全球疫情与货币政策影响

• 全球疫情情况：12月12日全球新增确诊病例606183例，新增死亡病例6915例。美国、英国、法国、德国、俄罗斯为新增病例最多的国家。
• 变异病毒影响：奥密克戎成为南非疫情第四波高峰的主导毒株，传播性更强。
• 货币政策分化：
  • 中国央行保持偏鸽派，通过降准释放流动性，支持实体经济。
  • 美国维持偏鸽派，开始缩减购债规模。
  • 欧洲央行保持中性偏鸽，预计2022年将加息。
  • 俄罗斯、新西兰、韩国采取鹰派紧缩政策，应对高通胀。

4. 政治局工作会议政策基调

• 经济政策：强调“稳字当头、稳中求进”，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
• 房地产支持：提出“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，首次提出“促进房地产业良性循环”。
• 政策托底：房地产信贷下行有望出现政策性托底，保持市场稳定。

5. 半导体行业展望

• 全球半导体市场：2021年全球IC市场增速达24%，远超GDP增速5%，显示较强韧性。
• 行业趋势：半导体行业资本支出趋势持续上升，三星取代英特尔成为全球第一大IC供应商。
• 市场细分：
  • 内存市场：预计2022年全球MOS存储器市场规模为1883亿美元，其中DRAM占比57%，Flash占比42%。
  • 存储单元市场：预计2022年全球MOS存储单元市场规模为566亿美元，DRAM占比43%，Flash占比40%。
  • 其他市场：微组件、MOS逻辑、模拟芯片等市场增速均高于GDP增速。

6. IGBT国产化替代浪潮

• 行业现状：IGBT（绝缘栅双极型晶体管）作为功率半导体的重要组成部分，国内厂商如士兰微、华润微、斯达半导、时代电气等已具备生产能力。
• 市场表现：比亚迪等企业向多家IGBT厂商下达亿元级订单，推动国产替代。
• 技术应用：IGBT广泛应用于新能源汽车、智能电网、轨道交通等领域。
• 厂商分析：
  • 低压IGBT厂商：士兰微、华润微、新洁能、华微电子、比亚迪、宏微科技。
  • 高压IGBT厂商：时代电气、斯达半导。
  • 财务对比：主要厂商近三年营收、营业利润、毛利率、研发费用等指标显示行业持续增长和研发投入加大。

关键信息

• 12月9日外资净买入额：216.56亿元，创历史第三次突破200亿元。
• 中国11月CPI同比上涨：2.3%，PPI同比上涨12.9%。
• 全球IC市场增速：2021年达到24%，远超GDP增速。
• 三星取代英特尔：成为全球第一大IC供应商。
• IGBT国产化替代：比亚迪向士兰微、华润微、斯达半导、时代电气等下达亿元级订单。
• 房地产信贷支持：10月房地产合理贷款需求得到满足，信贷下行有望政策托底。
• 政治局工作会议基调：强调“稳中求进”，支持房地产合理发展，推动科技与产业良性循环。

投资策略

• 科技赛道：新能源、半导体、新材料等先进制造行业保持高景气，具备配置价值。
• 政策支持：货币政策宽松，支持实体经济和科技创新。
• 风险提示：海外流动性风险、国内货币政策收紧风险。

图表与数据

• 图表1：申万一级行业涨跌幅情况
• 图表2：申万一级行业主力资金净流入情况（亿元）
• 图表3：概念指数资金流入情况（亿元）
• 图表4：北向净买入情况（亿元）
• 图表5：全球疫情重新出现上行
• 图表6：南非豪登省omicron和Delta ICU对比
• 图表7：南非豪登省omicron和Delta日新增对比
• 图表8：信贷增速衰退至10年最低
• 图表9：一、二、三线城市房价同比增速技术性下行
• 图表10：一、二、三线城市房价环比增速情况
• 图表11：全球GDP和IC市场增速
• 图表12：纯代工铸造厂销量的功能尺寸结构
• 图表13：TOP5半导体占总资本支出的份额
• 图表14：主要产品市场复合年增长率
• 图表15：2022年MOS存储器市场
• 图表16：2022年MOS存储单元市场
• 图表17：2022年NAND存储需求概况
• 图表18：全球DRAM市场结构图例
• 图表19：微组件市场概览
• 图表20：MCU市场变化（$M）
• 图表21：2022年MPU销售量（$110.4B）
• 图表22：模拟市场概览
• 图表23：电力电子器件分类
• 图表24：IGBT结构简图
• 图表25：IGBT模块示意图
• 图表26：IGBT安全性和可靠性原理
• 图表27：IGBT主要应用领域
• 图表28：按电压分布的主要应用方向
• 图表29：士兰微电子IGBT产品
• 图表30：士兰微IGBT产品简介
• 图表31：华润微电子IGBT产品
• 图表32：新洁能IGBT产品
• 图表33：比亚迪IGBT单管产品电路示意图及产品图片
• 图表34：比亚迪IGBT模块产品电路示意图及产品图片
• 图表35：比亚迪IGBT产品应用领域
• 图表36：宏微科技IGBT模块产品示意图
• 图表37：宏微科技IGBT产品应用
• 图表38：时代电气现有IGBT技术
• 图表39：时代电气研发中的IGBT技术
• 图表40：时代电气IGBT产品分类
• 图表41：时代电气IGBT功率芯片
• 图表42：时代电气IGBT功率组件
• 图表43：公司主要客户
• 图表44：2020年公司前五大客户名单
• 图表45：主要IGBT厂商近三年营收情况
• 图表46：主要IGBT厂商近三年营业利润
• 图表47：主要IGBT厂商近三年销售毛利率
• 图表48：主要IGBT厂商近三年研发费用
• 图表49：主要IGBT厂商近三年研发费用占营业收入比重
• 图表50：全国居民消费价格涨跌幅
• 图表51：11月份居民消费价格分类别同比涨跌幅
• 图表52：11月份居民消费价格分类别环比涨跌幅
• 图表53：工业生产者出厂价格涨跌幅
• 图表54：工业生产者购进价格涨跌幅
• 图表55：即期汇率：美元兑人民币
• 图表56：央行设立与调整金融机构外汇存款准备金率的回顾
• 图表57：数字货币产业链
• 图表58：全国多地数字人民币试点

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