20130527-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_49页_648kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容

本报告主要围绕中国固定收益证券市场，特别是信用债市场，分析了近期市场动态、主要企业发债情况及市场走势。报告内容涵盖中证指数、中债银行间中短期票据、交易所信用债走势、发债主体要闻等，揭示了市场整体表现及个别公司的发展状况。

主要观点

1. 市场走势

• 公司债：整体收益率下降，部分高收益债和房产债表现较好，收益率降幅达5-10BP。
• 企业债：收益率小幅下降，城投债和产业债表现平平，成交活跃度较低。
• 分离债：收益率波动不大，交投清淡，多数个券收平。

2. 市场要闻

• 中证协固定收益专业委员会成立：标志着固定收益市场进入创新发展阶段，重点在于产品创新、管理模式创新和经营模式创新。
• 广汇汽车持续扩张：尽管净利润下滑，仍计划新增4S店250家，依赖资本运作，已多次增资并发行中期票据和短期融资券。
• 恒顺电气收购沧海重工：通过非公开发行股份和支付现金购买100%股权，旨在整合资源，优化产业链，提升盈利能力。
• 金发科技收购印度公司：收购目标公司约92.5%股权，以提升国际化经营能力，布局全球化战略。
• 亿利能源被迫收购：为解决同业竞争问题，拟收购8家公司股权，但多数处于亏损状态，存在“不良资产”之嫌。
• 九州通医疗电商业务盈利：B2C电商业务开始盈利，计划利用物流和网点优势，拓展电商发展。
• 升华拜克公司债发行冷清：公众投资者参与度低，票面利率吸引力不足，发行主要依赖机构投资者。

关键信息

1. 中证指数收盘情况

2. 中债银行间中短期票据

3. 信用债市场动态

• 公司债：收益率降幅扩大，房产债和高收益债表现较好，如09名流债和09银基债分别下降11BP和8BP。
• 企业债：城投债和产业债收益率小幅下降，成交活跃度近8亿元。
• 分离债：收益率波动不大，交投清淡，成交降至4210万元。

企业发债情况

1. 广汇汽车

• 计划扩张：2012-2014年合计计划新增4S店250家，依赖资本运作，已多次融资。
• 财务状况：2012年净利润下滑40%，2013年一季度净利润增长仅2.6%。

2. 恒顺电气

• 收购沧海重工：拟以非公开发行股份和支付现金方式购买100%股权，募集配套资金用于整合和补充营运资金。
• 业绩承诺：赵德清承诺沧海重工三年净利润分别为4700万元、5700万元和6700万元。

3. 金发科技

• 收购印度公司：以2000万元收购约92.5%股权，旨在提升国际化能力。
• 目标公司：主要从事聚丙烯化合物、衍生物和副产品的生产和销售。

4. 亿利能源

• 被迫收购：为解决与大股东的同业竞争问题，拟收购8家公司股权，总金额10亿元。
• 资产状况：多数公司处于亏损状态，部分甚至不具备开采条件，可能长期拉低公司盈利能力。

5. 九州通

• 电商盈利：B2C电商业务开始盈利，月度营收可达1500万元，以20%速度增长。
• 物流优势：利用全国网点和物流中心，打造高效低成本的电商模式。

6. 升华拜克

• 公司债发行：网上实际发行数量仅占总量的0.97%，公众投资者热情不足。
• 票面利率：5.3%，吸引力不足，主要依赖机构投资者。

总结

整体来看，中国固定收益证券市场在近期呈现一定的波动，公司债和企业债收益率有所下降，但分离债交投清淡。市场动态显示，部分企业通过发债进行扩张，如广汇汽车和恒顺电气，但同时存在盈利压力和资产质量风险。九州通的电商业务开始盈利，显示出其在医疗电商领域的潜力。然而，升华拜克的公司债发行情况显示公众投资者参与度较低，可能影响市场流动性。未来市场走势将取决于宏观经济环境、企业盈利能力及政策导向。