20230528-华安证券-策略月报_震荡下沿_无需悲观_19页_1mb

市场观点

• 震荡下沿： 5月市场整体偏弱震荡，行业间快速轮动，前期热点如TMT、“中特估”分化加剧。
• 6月展望： 基本面疲软难改，但国内可能出台增量政策（如准财政工具），美联储加息力度或小于预期，外部风险偏好或提振，货币政策保持宽松，市场震荡格局延续，6月无需悲观。

行业配置

• 主线一：泛TMT
  电子、通信的“算力+网络”硬件端具结构性机会，如NVIDIA业绩支撑AI算力需求及“数字中国”政策落地。
• 主线二：“中特估”
  情绪化交易退去后布局中字头建筑、建材，一带一路峰会等催化剂已落地。
• 主线三：消费
  食品饮料、医药生物受益于需求释放和潜在预期差，如白酒、啤酒价格稳定且消费景气指标改善。

关键因素分析

1. 经济修复： 服务内生修复快于商品，但基数效应致环比放缓，基数上行拖累同比增速。
2. 政策预期： 当前政策端预期较低，若推出增量政策（如财政工具），风险偏好或提振。
3. 美联储加息： 6月大概率减弱缩表力度（加息25bp或概率分歧加剧），对市场扰动有限。
4. 货币政策： MLF小幅超额续作，流动性宽裕，降准降息概率低。汇率破“7”或抑制北向资金流入。

风险提示

• 美国经济衰退超预期；国内经济、政策及中美关系恶化等。

摘要总结

🔹 核心结论

震荡市下无需悲观，6月市场有望回升，配置聚焦“泛TMT+中特估+消费结构性机会”，关注政策催化、需求修复及预期差投资。
🔹 主要关注点

1. 电子通信（算力需求验证）、中特估（一带一路基建）、消费（食品饮料、医药生物）。
2. 美联储货币政策分歧、国内稳增长政策力度、高频数据修复节奏。
3. 利率下行与流动性宽松持续，汇率波动对北向资金影响。