20170312-安信证券-农林牧渔行业：第11周周报：预计一季度屠宰环节利润大幅增长，重点推荐禾丰牧业！_22页_2mb

文档内容总结

核心内容

该文档是一份农业行业周报，主要聚焦于2017年第11周农业产业链的市场分析、投资建议及行业动态。重点分析了生猪、禽类、大豆、玉米、小麦、白糖、棉花和水产等产业链的价格变化、行业趋势及投资机会。

主要观点

1. 养殖行业盈利预期改善

   • 一季度毛鸡价格下跌幅度较大，而终端肉制品价格跌幅较小，形成高剪刀差，预计屠宰环节利润大幅增长。
   • 养殖行业景气处于历史低位，父母代环节数均亏损，预计未来随着行业整合和供给减少，行业景气趋势向上，终端肉价有望上升，带动产业链整体利润空间提升。

2. 饲料和疫苗板块受益于行业集中度提升

   • 能繁母猪存栏已至底部，饲料行业销量拐点已现，预计未来将出现估值与盈利双升。
   • 农业部推动动物疫苗市场化进程，鼓励创新，龙头企业将受益于市场容量扩大及研发优势。

3. 农业供给侧改革带来的投资机会

   • 推荐玉米产业链、土地改革及转基因育种相关标的，如金河生物、登海种业、隆平高科等。

4. 重点推荐个股

   • 饲料板块：禾丰牧业、海大集团、唐人神、金新农、大北农、新希望。
   • 养殖板块：禾丰牧业、益生股份、牧原股份、正邦科技、温氏股份、唐人神。
   • 动物疫苗板块：生物股份、普莱柯、天康生物、瑞普生物、海利生物。
   • 农产品主题投资标的：玉米种子（登海种业、敦煌种业）、玉米加工（中粮生化、保龄宝）、棉花（新赛股份、新农开发）等。

关键信息

一、本周农业板块表现

• 农林牧渔行业指数下跌0.90%，而沪深300指数上涨0.00%，上证指数下跌0.17%，深证成指上涨0.52%。
• 涨幅最大的子行业为林木及加工（+0.42%），最小的为种子（-1.77%）。

二、产业链价格变化

生猪产业链

• 育肥猪配合料价格2.53元/公斤，环比下降1.58%。
• 出栏肉猪均价15.85元/公斤，环比上涨2.46%。
• 猪肉均价24.75元/公斤，环比上涨3.47%。
• 三元仔猪价格49.17元/公斤，年同比上涨35.52%。
• 猪粮比价10.10，年同比上涨4.34%。

禽类产业链

• 肉鸡配合饲料价格3.08元/吨，年同比下跌0.64%。
• 山东潍坊肉鸡苗价格1.45元/羽，年同比下跌75.00%。
• 活鸡收购价3.65元/斤，年同比下跌39.13%。
• 白条鸡大宗价10.80元/公斤，年同比下跌19.40%。

大豆产业链

• 大连港口大豆分销价3680元/吨，年同比上涨20.66%。
• 广东港口大豆分销价3660元/吨，年同比上涨21.67%。
• 豆油全国均价6623.16元/吨，年同比上涨14.50%。
• 豆粕全国均价3194.55元/吨，年同比上涨26.06%。
• 广东压榨利润-113元/吨，年同比下跌2400%。

玉米产业链

• 大连港口玉米价格1510元/吨，年同比下跌27.45%。
• 吉林淀粉价格1770元/吨，年同比下跌23.91%。
• 吉林酒精价格4450元/吨，年同比下跌10.00%。
• 赖氨酸价格8140元/吨，年同比下跌8.52%。

小麦产业链

• 郑州小麦收购价2620元/吨，年同比上涨10.17%。
• 面粉批发价3.30元/公斤，年同比下跌13.16%。
• 面粉加工利润-23元/吨，年同比下跌157.50%。

白糖产业链

• 柳州白糖现货价6770元/吨，年同比上涨25.19%。
• 巴西配内原糖进口价5140.50元/吨，年同比上涨29.94%。
• 泰国配内原糖进口价5201.21元/吨，年同比上涨28.56%。

棉花产业链

• 棉花价格15963.85元/吨，年同比上涨32.77%。
• 棉籽价格3014元/吨，年同比上涨40.06%。
• 棉油价格6730元/吨，年同比上涨27.70%。
• 棉粕价格2856元/吨，年同比上涨30.89%。

水产产业链

• 海参价格92元/公斤，周环比下跌4.35%。
• 鲍鱼价格140元/公斤，年同比上涨7.69%。
• 扇贝价格8元/公斤，保持稳定。

三、行业动态

• 政策层面：农业部发布政策调整，推动动物疫苗市场化进程，玉米种植结构调整，减少玉米产量，增加优质小麦与稻谷产量。
• 市场动态：储备棉轮出启动，玉米深加工项目开建，进口香蕉首次登陆厦门口岸，国内首次启动气候指数系列发布，海参、鲍鱼等水产品价格波动。

四、上市公司动态

• 牧原股份：1-2月份销售生猪80.7万头，收入13亿元，销售均价17.2元/公斤。
• 温氏股份：2月份销售商品肉猪126万头，收入25.4亿元，销售均价16.8元/公斤。
• 西部牧业：2月份销售自产生鲜乳3044吨，同比增长6.74%。
• 登海种业：进行多项子公司增资及股权转让，拓展种业业务。
• 隆平高科：兑付债券，推动种子研发及市场拓展。
• 万福生科：股权协议转让完成，佳沃集团成为主要股东。
• 中粮糖业：设立全资子公司整合番茄业务。
• 大禹节水：与南非硕丰集团成立合资公司，开拓非洲灌溉市场。

投资建议

• 首推个股：禾丰牧业、益生股份、生物股份、普莱柯、天康生物、瑞普生物、金河生物。
• 次推个股：唐人神、民和股份、海大集团、金新农、大北农、新希望、登海种业、隆平高科、中粮屯河。

风险提示

• 禽价上涨不达预期。
• 猪价上涨不达预期。
• 改革推进不达预期。

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

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