20220826-东吴证券-时代天使-06699.HK-2022年半年度报告点评_疫情影响短期业绩_看好公司长期发展_3页_479kb

报告摘要

时代天使（06699.HK）2022年半年度报告总结

核心内容概述

时代天使（06699.HK）于2022年8月发布其2022年半年度报告。报告指出，受疫情影响，公司上半年业绩承压，但长期发展潜力仍被看好。公司作为国内隐形正畸领域的龙头企业，通过差异化产品矩阵和海外业务拓展，持续提升品牌影响力和市场竞争力。

主要观点

业绩表现：2022H1公司实现营业收入5.71亿元，同比下降0.09%；净利润7431万元，同比下降22.72%；扣非后归母净利润6151万元，同比下降33.43%。整体业绩符合预期。
疫情影响：国内疫情反复对诊所和医院诊疗业务造成较大影响，导致主营业务毛利下降。隐形矫治解决方案板块收入微增2.58%，但诊所等其他服务收入下降24.97%，口扫收入下降39.88%。
毛利率变化：由于隐形矫治器平均售价降低，公司隐形矫治解决方案板块毛利率由2021年的69.5%降至2022H1的60.2%，下降9.3个百分点。
产品矩阵：公司已形成覆盖大众、高端客户、儿童市场的差异化产品矩阵，包括经典版、冠军版、儿童版及COMFOS。2022H1推出A7Speed，进一步提升产品竞争力。
海外拓展：公司积极推进海外业务，加大市场投入和营销力度，2022H1销售及营销支出同比增长32.3%。预计未来海外收入将成为新的利润增长点。
研发投入：2022H1研发投入达7544万元，同比增长26.6%。公司与北京大学口腔医学院联合制定《YYT1819牙科学正畸矫治器用膜片》行业标准，与上海交通大学附属第九人民医院联合研发“天使杆”完成医疗器械注册。
品牌建设：通过主办A-Tech大会、推出联名IP“变形金刚”以及公益活动等方式，持续提升品牌知名度与学术影响力。
财务预测调整：由于疫情对公司业绩的影响，将2022-2024年收入预测由3.86/5.11/6.55亿元下调至2.04/2.53/3.09亿元。当前市值对应的PE分别为95/76/63倍。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力。
风险提示：包括疫情反复和行业竞争加剧等风险。

关键财务数据

营收与利润

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	1273.90	1237.47	1545.46	1898.58
归属母公司净利润（百万元）	285.85	203.78	252.76	308.85
每股收益（元/股）	1.69	1.21	1.50	1.83
P/E（现价最新股本摊薄）	67.60	94.82	76.45	62.56

资产负债表

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产（百万元）	3733.24	3646.23	3928.30	4192.48
现金及现金等价物（百万元）	3626.98	3510.91	3774.26	3990.26
非流动资产（百万元）	407.60	642.60	827.60	1012.60
负债合计（百万元）	826.11	770.52	985.09	1125.72
股东权益（百万元）	3319.07	3522.85	3775.61	4084.46

财务比率

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	65.00	59.70	59.75	59.81
ROIC（%）	12.91	4.25	5.36	6.34
ROE（%）	8.61	5.78	5.78	7.56
P/E	67.60	94.82	76.45	62.56
P/B	5.81	5.49	5.12	4.74

总结

时代天使在2022年上半年受到疫情冲击，业绩出现短期下滑，但公司通过产品创新、市场拓展和品牌建设，展现出较强的长期发展韧性。未来随着疫情缓解及海外市场的进一步拓展，公司有望实现业绩复苏和增长。当前估值水平较高，但基于其行业地位和增长潜力，仍维持“买入”投资评级。投资者需关注疫情反复及行业竞争加剧等潜在风险。

展开完整摘要