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铝 & 氧化铝 产业链周度报告摘要

前言观点

1. 铝价展望：预计本周铝价或有周度级别磨盘，但重心倾向向上，整体需等待突破收敛格局。沪铝波动率仍处于历史低位。
2. 需求端：传统消费旺季来临，下游需求喜忧参半，光伏出口温和，国内内生需求（汽车、建筑、基建等）提供支撑。累库不恐，价格坚挺。
3. 基本面：铝价维持偏多方向，下方空间有限；氧化铝价格承压，因现货销售压力扩大，库存累库。

铝产业链情况

1. 库存与供需：
   • 铝锭社会库存继续累库至61万吨。
   • 下游加工费小幅下降，但仍处于低位，铝棒加工费降至220元/吨。
2. 微观基本面：
   • 现货升水转贴水，华东现货贴水20元/吨，华南贴水75元/吨。
   • 铝棒产量小幅回落，铝型材稳中小增。
3. 期货市场：
   • 沪铝主力合约持仓及成交量小幅下降，空头力量小幅下降。
   • 内外价差扩大，进口亏损缩窄至-36元/吨。

氧化铝产业链情况

1. 价格与库存：
   • 氧化铝现货价格小幅下调，现货升贴水走强，贴水升至126元/吨。
   • 全国氧化铝总库存（钢联口径）349.7万吨，环比累库7.4万吨。
2. 供需格局：
   • 多地氧化铝产量小幅回落，库存累库，现货销售压力持续。
   • 进口氧化铝价格下降至362美元/吨。
3. 利润与开工率：
   • 氧化铝冶炼利润维持在390.1元/吨高位，但短期基本面宽松格局未改。
   • 产能利用率稳定，前期优惠政策延续压力。

下游需求与消费

1. 消费旺季信号：
   • 汽车产销、光伏装机、建筑、基建等领域需求稳步，库存进入去库周期。
   • 铝下游龙头企业开工率小幅回升，铝板带箔、再生铝棒产线开工改善。
2. 库存分化：
   • 再生铝棒库存分化，铝型材成品库存比下降。
   • 动力电池箔需求回升，铝箔加工费维持低位。
3. 出口与进口：
   • 铝材出口7月小幅回升5.2万吨，出口盈利水平分化。
   • 进口氧化铝价格下降，进口亏损缩窄。

风险与展望

1. 铝：需求旺季支撑价格，但库存累库及成本压力仍存，波动率趋升概率增加。
2. 氧化铝：下游刚性需求不足，库存压力加大，价格持续承压。
3. 政策与行业：
   • 政策端关注环保限产及国内外扰动（进口关税）。
   • 铝土矿供应偏紧，进口依赖度高，氧化铝成本支撑减弱。