20180225-东北证券-东北固收·海外周报_美国领衔全球通胀水平回暖_迷雾拨开_仍看好全年加息3次_27页_6mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2018年2月25日，主要分析了2018年开年全球通胀水平回暖的趋势，以及美国、英国、日本等主要经济体的经济与政治基本面，同时对货币政策和大类资产走势进行了评估，并展望了下周的重点事件。

主要观点

美国经济与通胀

• 通胀回暖：美国1月核心CPI同比上涨1.8%，高于预期和前值，核心通胀出现明显复苏迹象。
• 分项分析：交通运输、住宅、医疗保健和“其他商品与服务”等分项对核心CPI起拉动作用，而教育与通信、娱乐和服装等分项对核心CPI起抑制作用。
• 货币政策：美联储1月FOMC会议纪要释放“鹰派”信号，预计全年加息3次，且对4次加息持谨慎态度。
• 大类资产：美债收益率持续上涨，10年期收益率多次站上2.9%；美股出现回调，但整体仍维持上涨趋势；国际油价上涨，布伦特原油突破65美元/桶；黄金价格呈现倒V形走势，受美元波动影响较大。

英国与日本经济与通胀

• 英国通胀改善：1月CPI同比3.0%，高于预期，核心CPI同比2.7%，经济基本面向好，预计未来将加息。
• 日本通胀回暖：1月CPI同比1.4%，高于预期，核心CPI同比0.9%，核心一核心CPI同比0.4%，显示日本经济逐步摆脱通缩，但距离2%目标仍有差距。
• 货币政策：日本央行维持宽松政策，黑田东彦连任总裁，预计在年中可能略微收紧货币政策。

关键信息

美国

• 经济基本面：1月零售销售环比下降0.3%，工业产出环比下降0.1%，显示一季度消费和工业活动有所放缓。
• 就业数据：2月17日当周首次申请失业救济人数22.20万，低于预期，显示就业市场强劲。
• 财政政策：白宫公布4.4万亿美元预算计划，其中2000亿美元用于基建，预计十年后政府预算赤字将翻倍。
• 贸易政策：特朗普宣布对多个国家发起反倾销和反补贴调查，可能加剧贸易摩擦。
• 货币政策：美联储预计全年加息3次，3月、6月、12月为关键时点。

英国

• 脱欧进程：与欧盟就脱欧过渡期达成部分共识，但在结束日期上仍有争议。
• 经济数据：1月CPI和核心CPI均高于预期，失业率下降，显示经济向好。
• 货币政策：英央行上调GDP预期，预计在5月加息，但具体实施仍受脱欧谈判影响。

日本

• 经济复苏：2017年四季度GDP季环比增长0.1%，实现连续8个季度正增长。
• 通胀改善：1月CPI同比1.4%，核心CPI同比0.9%，显示通胀回暖。
• 货币政策：黑田东彦连任日本央行总裁，继续宽松政策，但可能在年中略微收紧。

大类资产走势

• 美股：春节期间受沃尔玛财报和美债收益率上涨影响出现回调，但整体趋势仍保持上行。
• 美债：10年期收益率多次站上2.9%，市场对加息预期增强，但“弱3%”点位可能引发反复。
• 原油：布伦特原油涨破65美元/桶，库存增加不及预期，显示市场紧俏。
• 黄金：价格走势呈现倒V形，受美元波动影响较大。
• 美元指数：呈现V形走势，一度触及三年低点，但因加息预期回升至5年高位。

下周策略与关注事件

• 美国：关注FOMC会议纪要、耐用品订单、消费者信心指数等数据。
• 欧元区：关注德国、法国及欧元区的CPI和PMI数据。
• 日本：关注零售销售、失业率、制造业PMI等数据。

总结

本报告指出，美国、英国和日本的通胀均有所回暖，经济基本面保持强势，推动货币政策逐步收紧。美国维持全年加息3次的预期，英国和日本则因经济数据和政治局势而对货币政策的调整持谨慎态度。全球通胀回升将对货币政策产生重要影响，美元走势与美债收益率的联动效应显著，而股市与债市的平衡关系仍需观察。下周重点关注美国FOMC会议纪要、欧元区和日本的经济数据，以及英国脱欧进展等事件。