20200927-华安证券-农林牧渔行业周报_猪价短期调整_补栏积极性继续回落_31页_4mb

猪价短期调整，补栏积极性继续回落

核心内容概览

• 行业评级：增持
• 报告日期：2020-09-27
• 分析师：王莺
• 主要观点：
  • 生猪价格周环比下跌6%，但猪价高位运行判断不变。
  • 非瘟疫情再次抬头，补栏积极性持续回落。
  • 预计9月主要猪企出栏量继续改善，出栏均价环比下降2-2.5元/公斤。
  • 白羽肉鸡价格周环比下跌2.4%，黄羽鸡产能持续增长。
  • 圣农食品C端收入创新高，建议继续关注其业务发展。
  • 粮价上行趋势确立，种植板块和饲料、动物疫苗板块集中度提升。

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主要观点详细分析

生猪价格与市场动态

• 本周五全国外三元生猪均价为32.96元/公斤，周环比下跌6%。
• 全国猪肉批发价为46.57元/公斤，周环比下跌1.5%。
• 2019年10月能繁母猪存栏量开始回升，但因二元母猪不足，导致生产效率下降，预计2020Q4猪价仍将维持高位。
• 补栏积极性继续回落，规模场15公斤仔猪出栏价为1626元/头，周环比下跌4.6%。
• 50公斤二元母猪价格为5306元/头，周环比下跌6元/头。

白羽肉鸡与黄羽鸡市场

• 白羽肉鸡价格周环比下跌2.4%，同比下跌29%。
• 黄羽鸡产能持续增长，2019年全国祖代黄羽肉种鸡存栏量同比增长6.4%，父母代黄羽鸡存栏量同比增长9.9%。
• 黄羽快大鸡价格6.37元/斤，周环比下跌2.3%；中速鸡7.26元/斤，周环比下跌1%；土鸡7.92元/斤，周环比上涨1.2%。

粮价与种植板块

• 小麦、稻谷库消比仍维持高位，玉米供需缺口增加，预计粮价温和上行。
• 全球大豆库消比降至2014/15年以来最低，大豆价格有望见底回升。
• 玉米价格进入上行通道，畜禽存栏上升将带动玉米需求稳步提升。

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养殖后周期板块

• 饲料行业集中度快速提升，建议关注海大集团。
• 动物疫苗板块受益于生猪产能恢复和非瘟疫苗推出，预计迎来快速增长期。
• 行业集中效应增强，建议关注生物股份、科前生物、普莱柯、瑞普生物。

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风险提示

• 非瘟疫情失控
• 价格下跌超预期

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行业数据与图表

上周行情回顾

• 农林牧渔（申万）指数下跌3.13%，跑赢沪深300指数0.39个百分点。
• 农业各子板块涨幅排名：农产品加工（47.0%）、种植业（45.6%）、动物保健（43.4%）、饲料（41.0%）。

估值分析

• 2020年9月25日农业板块绝对PE为20.18倍，绝对PB为4.09倍。
• 相对中小板PE和PB分别为0.38倍和1.25倍，相对沪深300PE和PB分别为1.38倍和2.60倍。
• 农业板块估值处于历史低位。

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粮价与农产品数据

玉米与大豆

• 玉米现货价2343.96元/吨，周环比下跌0.2%，同比上涨19.5%。
• 大豆现货价4397.37元/吨，周环比持平，同比上涨23.4%。
• 豆粕现货价3132.00元/吨，周环比下跌1.3%，同比上涨2.2%。

小麦与稻谷

• 小麦现货价2432.22元/吨，周环比下跌0.1%，同比上涨5.7%。
• 粳稻米现货价4028.20元/吨，环比上涨0.12%，同比上涨4.1%。

糖与棉花

• 白糖现货价5570.00元/吨，周环比上涨0.3%，同比下跌4.1%。
• 棉花现货价12,867.69元/吨，周环比上涨0.6%，同比下跌1.2%。

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畜禽市场数据

生猪市场

• 9月主要猪企出栏均价预计为32.2-34.6元/公斤，环比下降2-2.5元/公斤。
• 补栏积极性回落，预计9月出栏量继续改善。

白羽肉鸡市场

• 父母代鸡苗价格17.98元/套，周环比上涨6.25%，同比下跌73.33%。
• 父母代鸡苗销量110.32万套，周环比下跌11.48%，同比上涨14.48%。
• 祖代种鸡存栏量维持高位，父母代种鸡存栏量略有下降。

黄羽鸡市场

• 快大鸡价格6.37元/斤，周环比下跌2.3%，同比下跌15.85%。
• 中速鸡价格7.26元/斤，周环比下跌1%，同比下跌16.93%。
• 土鸡价格7.92元/斤，周环比上涨1.2%，同比下跌25.42%。

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水产品与动物疫苗

水产品市场

• 鲫鱼批发价20.81元/公斤，周环比下跌1.1%，同比上涨21.3%。
• 草鱼批发价14.50元/公斤，周环比下跌0.5%，同比上涨3.3%。
• 威海海参、鲍鱼、扇贝价格稳定，但同比均有下跌。

动物疫苗市场

• 疫苗行业集中度提升，建议关注生物股份、科前生物、普莱柯、瑞普生物。
• 新版兽药GMP实施，提升行业技术壁垒。
• 《兽用生物制品经营管理办法》征求意见，有利于市场苗替代招采苗。

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上市企业出栏与价格预测

生猪出栏与价格

• 9月主要猪企出栏均价分别为：正邦科技33.9元/公斤、温氏股份34.6元/公斤、天邦股份32元/公斤、牧原股份32.2元/公斤、新希望32.8元/公斤、天康生物30.7元/公斤。
• 9月出栏量有望继续改善，建议关注猪企出栏表现。

肉鸡出栏与价格

• 9月主要肉鸡企业出栏量及同比增速：圣农食品、温氏股份、立华股份等。
• 圣农食品C端收入超8000万元，创单月历史最高，建议持续关注。

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行业动态

• 农业农村部召开会议部署秋粮抢收减损工作。
• 8月农业农村经济运行稳定向好。
• 全国奶业振兴工作现场会在山东召开。
• 中央储备冻猪肉投放2万吨，缓解市场压力。
• 饲料产量创新高，涨价潮持续。
• 江西、陕西生猪产能恢复良好。

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总结

• 猪价：短期调整，但高位运行趋势不变，非瘟疫情对行业影响深远。
• 肉鸡：白羽肉鸡价格下跌，黄羽鸡产能增长，圣农食品表现亮眼。
• 粮价：玉米、大豆价格上行，小麦、稻谷价格温和上涨。
• 估值：农业板块估值处于历史低位，建议关注具备增长潜力的板块。
• 风险提示：非瘟疫情失控和价格下跌超预期是主要风险点。