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油脂油料继续走弱 仔猪补栏积极性不足

核心内容概述

2014年1月14日发布的农林牧渔行业周报指出，农业板块整体表现不佳，跑输沪深300指数，其中种子生产板块跌幅最大。尽管农业综合板块微涨，但整体行业估值溢价有所回落。同时，农产品价格持续反弹，但油脂油料仍偏弱运行，受南美丰产预期和国内库存高企影响，市场对后市信心不足。此外，仔猪补栏积极性不足，预计对猪肉价格的支撑有限。

主要观点

• 农业板块表现：
  农林牧渔指数本期大幅下跌7.3%，沪深300指数下跌3.8%，行业跑输大盘3.50个百分点。农业综合板块是唯一上涨的子行业，涨幅0.3%，而种子生产下跌11.4%，为跌幅最大的子行业。

• 行业估值：
  当前农业行业PE为34倍，相对沪深300溢价315%。农业综合板块PE为106倍，为子行业中最高，饲料板块PE为25倍，为最低。农业综合板块成为唯一估值回升的板块。

• 农产品价格走势：
  农产品价格指数本期继续回升，主要受春节消费需求上涨影响。然而，油脂油料整体偏弱，南美天气好转导致豆类商品处于丰产利空压制中，豆油库存逼近百万吨，市场开始看淡后市。

• 玉米价格支撑：
  临储玉米收购持续至4月底，运费补贴政策持续到6月底，加上中美转基因进口纠纷未解，短期玉米价格或继续上行。同时，玉米进口政策从紧，对国内价格形成一定支撑。

• 粮食安全与投资机会：
  粮食安全战略为种植业带来投资机会，政策上强调土地规模经营和农业现代化，利好种植业、农业机械、水利设施及复合肥产业。重点推荐亚盛集团（600108）和登海种业（002041）。

• 行业风险提示：
  风险包括宏观经济下滑趋势和自然灾害，可能对农业板块造成不利影响。

关键信息

农产品价格动态

• 农产品批发价格指数：205（单周回升1.80%）
• 菜篮子产品批发价格指数：207（单周回升2.01%）

油脂油料情况

• 大豆现货价：4,348元/吨，周跌1.56%
• 豆粕现货价：6,793元/吨，周跌2.87%
• 豆油现货价：6,880元/吨，周跌3.14%
• 棕榈油现货价：5,857元/吨，周跌2.12%
• 油菜籽现货价：5,222元/吨，周涨0.00%
• 油脂库存压力：豆油库存逼近百万吨，玉米库存仍处高位，玉米国储库存约200万吨，菜油国储库存达500万吨。

畜禽养殖情况

• 猪肉价格：受节日提振略有回升，但因养殖户压栏较多，价格提升空间有限。
• 仔猪价格：本期微跌，补栏积极性不足。
• 鸡、鸭价格：回落，部分原因与需求疲软有关。

水产养殖情况

• 海参价格：走弱，市场需求减少。
• 淡水鱼价格：持续走低，供应充足和运输成本下降是主要原因。
• 对虾需求：高涨，带动水产饲料需求回升。

政策与市场动态

• 种业出口政策：酝酿放松，利于企业拓展海外市场。
• 中国海洋经济调查：正式启动，旨在全面掌握海洋经济数据。
• 中国大宗农产品现货指数：即将发布，反映价格趋势，提升中国定价话语权。
• 玉米收储与进口：临储玉米收购加快，进口转基因玉米受阻，短期价格或继续上涨。

行业投资机会

• 种植业：受益于粮食安全战略，重点关注土地规模经营和农业现代化。
• 种业公司：如登海种业（002041）和亚盛集团（600108）被重点推荐。
• 水产饲料行业：因对虾和鱼料需求恢复性增长，景气度有望提升。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响农业需求。
• 自然灾害：对农产品供应和价格造成冲击。
• 政策变动：如玉米进口政策和转基因问题，可能对市场产生不确定性影响。

重点公司推荐

行业研究小组

• 康敬东：信达证券农林牧渔行业分析师，拥有丰富的农业及食品行业研究经验。
• 胡申：研究助理，自2012年加入信达证券研发中心，专注于农林牧渔行业研究。

机构销售联系人

投资建议

• 买入：股价相对强于沪深300指数20%以上。
• 增持：股价相对强于沪深300指数5%～20%。
• 中性：股价与沪深300指数基本持平。
• 看淡：股价弱于沪深300指数。
• 卖出：股价弱于沪深300指数5%以下。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，评估周期为6个月。
• 买入：股价强于基准20%以上。
• 增持：股价强于基准5%～20%。
• 持有：股价波动在±5%之间。
• 看淡：股价弱于基准。
• 卖出：股价弱于基准5%以下。