电力设备与新能源行业2017年年报及2018年一季报总结：行业增速承压，企业分化加剧-20180511-长城证券-29页-1mb

电力设备与新能源行业2017年年报及2018年一季报总结

核心内容概览

本报告分析了2017年电力设备与新能源行业的整体表现及重点子行业情况，重点推荐公司盈利预测，并指出2018年行业发展趋势和投资机会。报告涵盖了光伏、风电、储能、一次设备、二次设备、工业控制、电机、锂电池及原材料等板块的详细分析。

主要观点

光伏板块

• 装机增长超预期：2017年国内新增装机53GW，同比增长53.6%；全球累计装机量约425GW，我国累计装机135GW。
• 产业链价格平稳：单晶硅片渗透率提升，价格保持平稳；多晶硅片价格下滑，部分小企业已出现亏损。
• 盈利分化加剧：龙头企业盈利增长较快，而部分企业因成本压力和市场萎缩导致收入下降。
• 投资机会：2018年应关注单晶渗透率提升和多晶硅料进口替代。

风电板块

• 装机下滑：2017年国内新增吊装容量18GW，同比下降21.7%。
• 弃风限电改善：2017年平均弃风率12%，较去年同期下降5%，对风电运营商有利。
• 区域政策变化：2018年内蒙古、黑龙江、宁夏解除红色预警，为风电装机增长提供支持。
• 投资复苏预期：2018~2019年风电将进入复苏周期，投资动能增强。

储能板块

• 传统业务承压：2017年板块收入增长21.46%，但净利润增长较弱，部分企业亏损。
• 市场需求稳定：储能设备下游需求相对稳定，但被锂电池市场压缩。
• 市场潜力：储能市场有望成为新增长点，尤其在风光消纳能力不足的情况下。

一次设备

• 电网投资下降：2017年电网投资5315亿元，同比下降2.2%。
• 行业利润向龙头集中：企业收入增长承压，但龙头公司表现较好。

二次设备

• 自动化设备：2017年营业收入475.44亿元，净利润38.89亿元，增速放缓。
• 国电南瑞表现突出：其营业收入和净利润分别增长111.98%和155.15%，主要得益于资产注入。
• 转型布局：企业正在拓展网外业务，突破电网投资天花板。

工业控制

• 行业复苏：2017年营业收入342.15亿元，净利润40.19亿元，增速较慢。
• 结构变化：自动化渗透率提升，装备制造向高端发展，进口替代进程加速。
• 全球趋势：工控行业正从制造型向服务型转型。

电机板块

• 传统电机压力增大：2017年营业收入281.16亿元，净利润18.90亿元，但扣除非经常性收益后，净利润有所下降。
• 新能源车电机电控成增长点：随着新能源汽车发展，电机电控需求增加。
• 市场格局变化：传统电机企业面临价格下滑和订单不足，新能源车电机将成为未来增长动力。

锂电池板块

• 产能扩张过快：2017年动力电池产量达44.5GWh，同比增长44.38%。
• 价格竞争加剧：补贴退坡导致产业链降价压力，行业集中度提升。
• 技术趋势：三元电池因高能量密度成为主流，预计2020年将占动力电池60%以上市场份额。

原材料

• 价格下滑：受原材料涨价和产能扩张影响，价格持续下降。
• 龙头企业优势：具备成本和客户优势的龙头企业利润增速高于行业平均水平。
• 重点环节：高镍三元正极材料和软包电池用铝塑膜是未来增长的关键。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 光伏装机不及预期
• 风电装机不及预期
• 工控下游复苏不及预期
• 技术更新风险
• 系统性风险

结构变化与未来展望

光伏

• 单晶硅片渗透率持续提升
• 多晶硅料进口替代趋势明显

风电

• 弃风限电改善，行业复苏周期开启
• 海上风电成为新增长点

储能

• 传统业务承压，但储能市场潜力大
• 企业加速外延布局寻找增量

一次设备

• 电网投资下降，行业整体承压
• 龙头企业盈利增长明显

二次设备

• 自动化设备需求放缓，但国电南瑞表现突出
• 企业向服务型转型

工业控制

• 与宏观经济周期紧密相关
• 自动化渗透率提升，推动行业向高端发展

电机

• 传统电机市场萎缩，新能源车电机成为新增长点
• 行业集中度提升，龙头优势明显

锂电池

• 产能扩张过快，价格竞争加剧
• 三元电池成为主流，行业集中度持续提升

原材料

• 价格下滑，但龙头企业利润增长明显
• 高镍三元正极材料和铝塑膜是未来增长点

总结

2017年电力设备与新能源行业整体表现良好，但行业内部存在明显的分化趋势。光伏和风电板块在装机量和政策改善的推动下表现突出，而储能、一次设备和部分原材料板块则面临较大的压力。2018年，随着政策支持和市场变化，单晶渗透率提升和多晶硅料进口替代将成为主要投资机会，同时风电复苏周期开启，新能源车电机电控将引领行业增长。整体来看，行业正朝着集中度提升和高端化发展。