20160812-华泰证券-中科创达-300496.SZ-智能终端系统龙头_泛智能化爆发在即_21页_1mb

中科创达首次覆盖报告总结

核心内容

中科创达（300496）是一家专注于移动智能终端操作系统产品和技术的提供商，业务涵盖操作系统研发、销售及相关技术服务。公司作为行业龙头，具备深厚的技术积累和广泛的市场布局，正积极布局泛智能化市场，包括车载系统、VR/AR、无人机和机器人等领域，未来有望实现收入和利润的爆发式增长。

主要观点

• 行业地位突出：公司是国内较早涉足Android系统研发的企业，拥有丰富的技术储备和广泛的客户基础，包括高通、Intel、微软等国际知名企业，以及索尼、联想等终端厂商。
• 技术优势明显：公司具备操作系统底层驱动、通信协议栈、图形图像处理等核心技术能力，形成了综合技术优势。
• 盈利模式升级：公司正从传统的技术服务向销售产品、IP和智能硬件转型，预计未来在智能硬件领域实现更高利润。
• 泛智能化趋势：随着智能终端市场增速放缓，公司积极拓展泛智能化领域，包括车载、无人机、VR/AR等，预计这些领域将成为新的增长点。
• 估值与投资建议：公司当前市值相较于A股同类软件提供商仍存在差距，考虑到其在智能终端系统领域的稀缺性，预计2016~2018年净利润分别为1.32亿元、2.65亿元、3.98亿元，对应目标价64.68~73.35元，给予“增持”评级。

关键信息

财务数据与预测

合资公司与市场布局

• 公司与高通共同设立合资公司“重庆创通联达智能技术有限公司”，持股81.97%，以高通芯片为基础进军全球智能化市场。
• 合资公司面向无人机、机器人、IP Camera、VR/AR等领域提供软硬件一体化解决方案。

产品与解决方案

• 软件产品：包括SmartDroid、BigDroid、TVDroid等，应用于智能手机、平板电脑、智能电视等终端设备。
• UCAM系列：专注于拍照和图像处理，提供人脸识别、智能抠图、智能擦除、智能美容等技术。
• ThunderSEC安全解决方案：基于Android系统的芯片级安全方案，实现企业移动信息化的安全防护。
• ThunderMDM企业移动设备管理：提供远程管理功能，提升终端安全性，支持企业应用和数据的管理。

客户与市场

• 公司客户涵盖移动芯片厂商（如高通、Intel）、终端厂商（如索尼、联想）、操作系统厂商（如微软、Mozilla）以及电信运营商和元器件厂商。
• 公司拥有广泛的本地化服务网络，支持全球主要运营商认证，提升市场渗透力。

技术与研发

• 公司拥有约1000人的Android研发团队，具备通信协议栈、图形图像处理、安全技术等核心技术。
• 与高通、Intel、微软等建立联合实验室，提供驱动开发、调试优化、测试认证等技术服务。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济波动可能导致需求下滑。
• 行业增速放缓：智能终端行业增速放缓可能影响公司传统业务增长。

市场与行业前景

• 移动互联网行业：随着3G和4G网络的普及，移动智能终端市场持续增长，带动操作系统需求。
• 泛智能化市场：随着物联网和智能硬件的发展，公司正积极拓展车载、无人机、VR/AR等新兴领域，预计未来市场将迎来爆发式增长。
• 企业移动信息化：随着企业移动管理需求的增长，公司有望在这一领域获得新的增长点。

股权激励与未来发展

• 公司实施员工股权激励计划，覆盖539名员工，包括12名外籍员工，显示公司对人才的重视。
• 股权激励将增强员工积极性，推动公司未来发展。

总结

中科创达凭借在移动智能终端操作系统领域的深厚技术积累和广泛市场布局，正积极向泛智能化市场拓展，未来有望在智能硬件领域实现收入和利润的快速增长。公司当前估值偏高，但考虑到其在行业中的稀缺性和未来增长潜力，给予“增持”评级。