20151123-安信证券-中科创达-300496.SZ-公司新股定价_智能终端平台技术领军企业_12页_1mb

报告摘要

中科创达是一家全球领先的智能终端平台技术提供商，主营业务涵盖移动智能终端操作系统产品的研发、销售及相关技术服务。其产品和服务包括软件开发服务、联合实验室、软件产品及软硬件一体化解决方案，服务覆盖亚欧美多个国家和地区，客户资源优质丰富，涉及芯片厂商、操作系统厂商、终端厂商、运营商及应用开发公司等。

公司已从消费领域扩展至垂直行业领域，拥有以微软、高通、联想等全球知名企业为主的客户资源，并与多家企业建立了密切的合作伙伴关系。公司核心技术涵盖通信协议栈、系统底层驱动、图形图像处理算法等，与高通、Intel、微软等企业共建专业尖端实验室，保障研发能力。

公司实际控制人为赵鸿飞，发行前直接持有公司48.43%的股份。公司通过与国际领先企业的合作，提升了自身的技术与管理能力，并在国际市场上建立了良好的品牌影响力。

公司所处行业为新一代信息技术产业中的高端软件和新型信息技术服务，属于国家重点支持的战略性新兴产业。随着移动互联网的快速发展，行业需求持续增长，市场潜力巨大。

2007年至2014年，我国软件业务收入累计增长541.97%，年均复合增长率达30.42%。移动智能终端操作系统作为移动互联网核心技术之一，将随着技术发展而快速成长，为行业带来广阔的发展空间。

Android系统等主流操作系统的广泛应用，推动了其他智能终端设备如智能电视、车载系统、可穿戴设备、M2M设备等的技术革新，进一步拓展了公司的发展领域。

公司与多家全球知名企业建立合作关系，包括：

这些客户在产业链中占据重要地位，有助于公司吸收国际化管理经验和技术资源，提升自身竞争力。

公司拥有约1000人的Android研发团队，具备较强的综合技术能力，特别是在通信协议栈、系统底层驱动、图形图像处理算法等核心技术领域。公司与高通、Intel、微软等企业共建实验室，形成覆盖Android和Windows两大平台的技术体系，强化了公司在产业链中的渗透力和技术创新能力。

公司产品线覆盖广泛，包括面向智能手机、平板电脑、智能电视/机顶盒的Android系统解决方案，以及电信认证包产品。公司已覆盖美亚欧主要运营商，具备国际化服务能力，拥有位于北京、上海、深圳、香港、台湾地区及日本、韩国、美国的服务中心，能够为客户提供本地化服务。

根据安信证券研究中心的预测，公司2015-2017年营业收入分别为6.33亿元、8.55亿元、11.11亿元，净利润分别为1.51亿元、2.04亿元、2.66亿元，每股收益（EPS）分别为1.51元、2.04元、2.66元。

建议询价区间为23-24元，定价区间为150-180元。公司毛利率稳定在53.5%-54.0%之间，净利润率在23.8%-23.9%之间，显示出良好的盈利能力。

公司计划使用募集资金53,054万元投资以下项目：

募投项目将增强公司在智能终端操作系统领域的研发与认证能力，推动业务增长。

公司面临以下主要风险：

收益评级：
- 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数