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杭氧股份（002430）一季报分析与投资点评

核心内容总结

杭氧股份（002430）在2026年第一季度的业绩表现符合市场预期，展现出良好的经营质量和成长潜力。公司作为中国工业气体行业的龙头企业，兼具“周期”与“成长”属性，具备长期投资价值。

一季报业绩表现

• 营业收入：39.96亿元，同比增长12.11%
• 归母净利润：2.65亿元，同比增长17.26%
• 扣非净利润：2.52亿元，同比增长13.04%
• 毛利率：22.5%，同比增长1个百分点
• 归母净利率：6.6%，同比增长0.3个百分点
• 扣非净利率：6.3%，同比增长0.05个百分点
• 经营活动现金流净额：5.07亿元，同比增长19.52%
• 现金及现金等价物净增加额：1.77亿元，同比增长96.87%

公司业绩增长主要得益于一季度氩气价格上涨，同时经营质量持续改善，现金流表现健康。

核心观点与未来展望

杭氧股份在工业气体行业周期底部的基础上，展现出明显的成长潜力。分析师认为，公司具备“周期+成长”双重属性，未来有望迎来业绩拐点。

1. 管道气业务：稳定增长，具备防御属性

• 管道气业务受宏观经济波动影响较小，具有较高的稳定性。
• 随着国产替代趋势加快，公司预计在第三方存量市场中的市占率将提升至30%-40%。
• 在行业周期底部，公司具备项目收并购机会，有助于进一步扩大市场份额和业绩增长。

2. 零售气业务：具备进攻属性，潜在弹性大

• 当前气价处于历史低位，若宏观经济复苏，零售气业务有望迎来显著增长。
• 公司积极布局电子特气领域，实现氮气制取、储运、应用一体化，拓展新的成长空间。

3. 新兴领域布局：打开第二增长曲线

• 可控核聚变：公司已连续中标安徽聚变新能低温系统相关部件，技术实力获得认可。低温系统是保障超导磁场运行的核心，具有高价值量和强技术壁垒，未来市场空间广阔。
• 量子计算：与浙江大学合作，聚焦“深低温+先进计算”领域，推动技术发展。
• 商业航天：公司曾为朱雀二号提供动力保障，具备进入航天领域的先发优势。

盈利预测与估值

根据浙商证券研究所的预测，杭氧股份2026-2028年归母净利润分别为12.1亿、13.5亿和15.2亿元，同比增速分别为28%、11%和12%。对应PE分别为27倍、24倍和21倍，估值逐步下降，但盈利预期稳步提升，整体估值处于合理区间。

估值指标预测

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若表现高于+20%，则为“买入”。

风险提示

• 控股股东交易不确定性风险
• 工业气体价格波动风险

财务摘要（单位：百万元）

结论

杭氧股份作为工业气体行业的龙头企业，当前处于周期底部，未来有望迎来业绩回升。公司不仅在传统业务中保持稳定增长，还在可控核聚变、量子计算、商业航天等新兴领域积极布局，有望打开第二增长曲线。结合盈利预测与估值分析，公司具备较强的盈利能力和成长空间，维持“买入”评级。