20160801-东方证券-投资策略_黄金的魔力_25页_1mb

黄金价格分析总结

核心内容

本报告从政治经济学角度出发，分析了黄金价格的历史演变及未来走势，指出黄金价格受多种因素影响，包括货币超发、美元走势、股市与国债收益率、供需变化以及矿山交易等。同时，报告对黄金的保值与避险功能给予了高度评价，并对未来黄金价格走势持乐观态度。

主要观点

• 黄金的保值与避险功能：黄金作为货币和商品的双重属性，其价格波动与货币超发、通胀、美元贬值、股市下跌、国债收益率下降等因素密切相关。
• 历史周期与金价变化：
  • 1971-1980年：黄金价格从35美元上涨至1920美元，主要受尼克松冲击、通胀和地缘政治因素影响。
  • 1980-2000年：黄金价格持续下跌，美元升值和美国高利率政策是主要原因。
  • 2001-2011年：金价上涨超过200%，受全球金融危机、量化宽松政策、避险情绪等推动。
  • 2011-2015年：金价下跌，受美元走强、股市上涨、国债收益率上升及金融监管政策影响。
  • 2016年至今：金价开始上涨，受货币超发、低利率政策、地缘政治风险、ETF持仓增加等推动。
• 金价预测：长期来看，金价有望在五年内翻番；中短期金价将突破2013年3月的1433美元高点，回调后继续上行。
• 供需与生产因素：黄金需求上升和供给下降是中期金价上涨的主要因素；矿山交易活跃可作为金价探底或反弹的信号。

关键信息

1. 超长期影响因素：通胀与货币发行

• 通胀与金价正相关：1975年至2015年，美国CPI和全球CPI分别上涨4倍和40倍，金价上涨9倍，最高近12倍。
• 货币发行与金价正相关：M2增长与金价上升同步，货币超发和通胀预期是金价上涨的重要支撑。

2. 长期影响因素：美元、股票与国债

• 美元与金价负相关：美元下跌通常伴随金价上涨，如1976-1980年、2000-2011年等。
• 股票与金价负相关：股价下跌时，投资者可能转向黄金，推动金价上升。
• 国债收益率与金价负相关：国债收益率下降可能促使资金流入黄金市场。

3. 中期影响因素：供需与生产因素

• 供需变化：需求上升与供给下降是金价上涨的主要驱动力，如2011-2015年金价下跌与需求减少有关。
• 生产成本：随着资源减少和开采难度增加，黄金生产成本呈上升趋势，这在一定程度上支撑金价。

4. 短期影响因素：矿山交易

• 矿山交易活跃：矿山交易的活跃程度可作为金价探底或反弹的信号。
• 巴里克公司：作为全球最大的黄金生产商之一，其矿山交易和产量变化对金价有显著影响，2016年矿山交易活跃推动金价上涨。

5. 事件驱动因素

• 重大事件：如金融危机、主权债务危机、地缘政治冲突等，对金价有显著影响。
• VIX波动率指数：VIX指数上升往往伴随金价上涨，反映黄金的避险功能。

风险提示

• 地缘政治突变：可能对金价产生重大影响。
• 经济政策变动与黑天鹅事件：可能导致报告观点出现偏差。

未来展望

• 中长期趋势：金价有望持续上涨，主要受益于货币超发、通胀上升、低利率政策和避险需求增加。
• 短期催化剂：如英国脱欧、中东局势紧张等事件可能推动金价上涨。

附录：分析师信息

• 分析师：薛俊、孙金霞、邹慧、曹海军、蒋晨龙、王仲尧
• 联系方式：
  • 薛俊：021-63325888*6005，xuejun@orientsec.com.cn
  • 孙金霞：021-63325888*7590，sunjinxia@orientsec.com.cn
  • 邹慧：021-63325888*7528，zouhui@orientsec.com.cn
  • 曹海军：021-63325888*6111，caohaijun@orientsec.com.cn
  • 蒋晨龙：021-63325888*6073，jiangchenlong@orientsec.com.cn
  • 王仲尧：021-63325888*3267，wangzhongyao1@orientsec.com.cn

投资评级

• 公司投资评级：
  • 买入：相对市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对市场基准指数收益率5%-15%
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~+5%
  • 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：相对市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~+5%
  • 看淡：相对市场基准指数收益率-5%以下

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