20250401-东方金诚-黄金周报_避险情绪持续高涨_金价不断创新高_12页_877kb

东方金诚研究报告总结：2024年3月28日-3月31日黄金市场分析

核心内容

上周全球黄金市场在避险情绪推动下持续上涨，沪金和COMEX黄金主力期货价格分别上涨2.24%和2.97%，黄金T+D和伦敦金现货价格也分别上涨2.05%和2.04%。市场避险情绪高涨主要由以下因素驱动：

• 特朗普对非美国造汽车征收25%关税：该政策于4月2日生效，引发市场对美国通胀上行及经济下行风险的担忧。
• 俄乌冲突未缓解：双方均表示不愿仓促和解，欧洲多国反对取消对俄制裁，地缘政治风险持续上行。
• 美国2月核心PCE物价指数超预期反弹：同比上涨2.8%，环比上涨0.4%，加剧市场对“滞胀”的担忧。
• 美国消费者信心指数创十二年新低：显示市场对经济前景的悲观情绪加深。

主要观点

1. 黄金价格走势

• 上周黄金期货与现货价格均显著上涨，金价创出新高。
• 沪金主力：收盘价722.8元/克，累计涨幅1.99%。
• COMEX黄金主力：收盘价3118美元/盎司，累计涨幅3.20%。
• 黄金T+D：收盘价720.56元/克，累计涨幅1.92%。
• 伦敦金：收盘价3084.33美元/盎司，累计涨幅2.04%。

2. 黄金基差与内外盘价差

• 国际黄金基差：上周五为-18.40美元/盎司，较前周回落6.60美元/盎司。
• 上海黄金基差：回落至-0.58元/克，较前周五下降1.52元/克。
• 内外盘价差：小幅回落至3.28元/克，主因外盘金价涨幅高于内盘。

3. 金银比与金油比

• 金银比：小幅回落，显示黄金相对于白银更具吸引力。
• 金油比：波动小幅上升，表明黄金上涨幅度高于原油。

4. 黄金期货持仓变化

• 黄金ETF持仓：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量微幅增加，显示投资者对黄金的配置意愿有所上升。
• 国内黄金T+D成交量：全周累计成交量为151052千克，较前周下降29.25%，市场交易活跃度有所减弱。
• CFTC多头净持仓：明显回落，空头持仓增加，反映市场对黄金多头情绪有所降温。

关键信息

5. 宏观经济数据

• 美国3月制造业PMI：初值为49.8，跌至荣枯线以下，显示制造业活动收缩。
• 美国3月服务业PMI：初值为54.3，好于预期，显示服务业有所扩张。
• 美国2月核心PCE物价指数：同比上涨2.8%，环比上涨0.4%，推动市场对通胀的担忧。
• 美国1月CPI同比明显回落：显示通胀压力有所缓解。
• 美国1月PPI同比大幅回落：表明生产者价格指数下降，通胀预期趋缓。
• 美国2月失业率回升：显示劳动力市场压力加大。

6. 美联储政策态度

• 美联储官员谨慎降息预期：认为通胀不稳定，可能需更长时间实现降息目标。
• 博斯蒂克：预计今年仅降息一次，低于此前预期。
• 穆萨莱姆：强调通胀预期稳定的重要性，若失控可能优先考虑价格稳定。
• 古尔斯比：指出长期通胀预期上升是重大危险信号。

7. 美元指数走势

• 上周美元指数小幅回落，至104.03，跌幅0.12%。
• 市场对“滞胀”及经济下行风险的担忧加剧，导致美元指数承压。

8. 美国TIPS收益率走势

• 美国10年期TIPS收益率先升后降，整体小幅下行至1.90%。
• 初期因关税政策预期上涨，后期因消费者信心下降而回落。

9. 国际事件影响

• 中东局势：风险增加，市场避险情绪升温。
• 俄乌冲突：和解进程缓慢，地缘政治风险未缓解。
• VIX指数波动上行：反映市场波动性加大，避险情绪增强。
• 地缘政治风险指数（GPR）：持续上行，显示全球政治风险升高。

总结与展望

10. 本周市场展望

• 黄金价格：预计本周将高位震荡，特朗普“对等关税”政策落地可能继续支撑金价。
• 非农数据：3月非农就业人数及失业率将公布，若数据表现强劲可能缓解市场对经济下行的担忧，对金价形成压制。
• 美联储政策：官员态度偏谨慎，可能影响未来降息节奏。
• 市场情绪：地缘政治风险与避险情绪仍主导市场走势，短期内金价或维持高位。

数据来源：Wind、iFind、东方金诚
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