20221215-中国银河-轻工行业_坚定实施扩大内需战略_多重政策有望共振_2页_404kb

轻工行业点评报告总结

核心内容

2022年12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，明确提出要坚定实施扩大内需战略，培育完整内需体系。该政策旨在通过持续提升传统消费和促进居住消费健康发展，带动经济增长。报告指出，居住消费在人均消费支出中占比达23.41%，是传统消费的重要组成部分，尤其在家居装修和智能家电领域具有较大发展潜力。

主要观点

1. 居住消费是传统消费的重要引擎

• 政策支持：《纲要》对房地产行业给予明确支持，鼓励家庭装修消费和智能家电消费。
• 市场潜力：居住消费在全面促进消费中将发挥主要作用，预计家居装修消费将受益于政策推动。
• 数据支撑：欧睿数据显示，中国家居用品线下消费占比近80%，其中定制、软体家居消费占比更高。

2. 地产政策持续发力，家居需求有望回暖

• 政策动向：金融16条及三支箭等政策陆续发布，支持地产融资，有望带动地产景气度回升。
• 项目释放：前期开发商囤积的大量未完工项目将在政策引导下逐步释放，支撑后续竣工及家居需求。
• 未来展望：中央对地产的支持态度明确，后续政策仍有空间，合理住房需求将得到进一步支持。

3. 疫情政策优化，线下消费场景改善

• 防疫调整：国务院优化疫情防控措施，风险区域划分、核酸检测要求、隔离方式等均有调整。
• 消费复苏：预计防疫政策调整将缓解线下消费的制约因素，带动客流回升。
• 需求释放：疫情反复导致的延期需求有望得到释放，进一步推动家居消费回暖。

4. 行业分化明显，龙头优势凸显

• 行业出清：在地产景气度下行和疫情反复的双重压力下，中小企业持续出清，零售渠道受损严重。
• 数据对比：2021年12月家具橱柜品类在营店铺数量为64.3万家，2022年11月下降至38.8万家，同比下降60.34%。
• 龙头表现：家居龙头企业持续推进大家居战略，布局全面，挖掘消费潜力，提升流量竞争力，业绩有望加速修复，市场份额快速提升。

关键信息

• 建议关注企业：定制龙头包括欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、江山欧派；软体龙头包括顾家家居、喜临门、慕思股份。
• 行业评级：维持评级。
• 风险提示：
  • 房地产市场表现不及预期
  • 经济增长不及预期
  • 市场竞争加剧

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 学历背景：北京交通大学技术经济硕士
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验
• 联系方式：
  • 电话：010-80926000
  • 邮箱：chenbairu_yj@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130521080001

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