20221102-安信证券-宝钢包装-601968.SH-22Q3业绩整体表现靓丽_龙头市占率有望保持提升_5页_432kb

宝钢包装（601968.SH）2022年三季报分析总结

核心内容概述

宝钢包装在2022年前三季度业绩表现较为亮眼，营业收入和净利润均实现同比增长。公司作为金属包装行业龙头，凭借产能扩张、产品提价及行业需求回暖，业绩持续改善，盈利能力逐步修复，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度公司实现营业收入62.15亿元，同比增长25.43%；归母净利润2.11亿元，同比增长3.42%。其中，2022Q3单季营收同比增长34.75%，达23.80亿元；归母净利润同比增长44.94%，达0.74亿元。
• 产能释放与市场拓展：公司安徽、兰州、马来西亚基地产能持续释放，推动销量增长。海外方面，越南、马来西亚、柬埔寨等产能建设进展顺利，有助于增强国际市场份额。
• 盈利能力逐步修复：尽管Q3毛利率环比下降，但公司通过优化成本和提价策略，净利率同比提升，显示盈利能力改善趋势。
• 现金流管理优化：公司经营性现金流净额虽为负，但整体趋势向好，预计未来现金流将改善。
• 投资建议：公司被给予“增持-A”评级，6个月目标价为7.11元，体现出机构对宝钢包装未来业绩增长的信心。
• 估值合理：根据预测，2022-2024年公司PE分别为25.2x、21.4x、17.9x，估值逐步下降，反映市场对其盈利能力提升的预期。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度为62.15亿元，同比增长25.43%；预计2022年全年为86.15亿元，同比增长23.63%。
• 归母净利润：2022年前三季度为2.11亿元，同比增长3.42%；预计2022年全年为3.10亿元，同比增长14.51%。
• 毛利率：2022年前三季度为8.26%，同比下降2.66个百分点；Q3毛利率为7.57%，同比下降2.03个百分点。
• 净利率：2022年前三季度为3.57%，同比下降0.91个百分点；Q3净利率为3.37%，同比增长0.23个百分点。
• 期间费用率：2022年前三季度为3.55%，同比下降1.56个百分点，其中管理费用率下降显著。

产能与市场拓展

• 国内产能：安徽（11亿罐/年）于2022H1投产，兰州（10亿罐/年）于2021年底投产，产能持续爬坡。
• 海外产能：马来西亚（8亿罐/年）于2022年6月进入试运行阶段，柬埔寨（12亿罐/年）于2022年4月动工，越南市场已完全放开。
• 客户拓展：2022Q2公司新增客户订单及意向，客户基本盘扩大。

财务预测与估值

风险提示

• 全球疫情反复风险；
• 原材料价格波动风险；
• 行业需求不及预期风险；
• 产能投放不及预期风险。

投资评级与建议

• 投资评级：增持-A，6个月目标价7.11元；
• 股价表现：2022年11月1日股价为6.88元，12个月价格区间为5.55-10.41元。

财务指标趋势

总结

宝钢包装在2022年三季报中展示了良好的业绩增长和盈利能力修复趋势，受益于产能释放、产品提价及行业需求回暖。公司持续推进国内外产能扩张，增强市场竞争力。尽管短期内受原材料价格和新产能爬坡影响，但中长期来看，公司具备持续增长潜力。分析师建议增持，认为其估值合理，未来表现值得期待。