2017-智能汽车时代，光环尽照ADAS_33页-3mb

智能汽车时代，ADAS投资策略总结

核心内容

• 汽车行业趋势：汽车行业销量增速整体放缓，预计未来将维持低速增长态势。
• 智能化趋势：汽车智能化进程将加速，ADAS作为汽车智能化的重要组成部分，即将完成导入期，进入高速增长期。
• 行业评级：给予汽车行业“买入”评级，认为ADAS相关标的具有较高的投资价值。

主要观点

• 智能汽车大趋势：智能汽车是未来汽车产业发展的方向，ADAS作为智能汽车的核心技术之一，市场空间巨大。
• ADAS技术成熟：ADAS技术在高端车领域已相对成熟，全球市场渗透率较低，但中国提升空间更大。
• 政策推动：各国政策陆续出台，推动ADAS技术应用，如美国、欧洲、日本等对ADAS功能有强制性要求。
• 市场增长潜力：全球ADAS市场预计未来5年CAGR达30%，中国ADAS市场预计达35%，市场规模将快速扩大。
• ADAS产业链布局：A股市场已有部分企业积极布局ADAS领域，包括中原内配、星宇股份、亚太股份等。

关键信息

• ADAS定义：ADAS（高级驾驶辅助系统）通过传感器感知环境，收集数据并进行处理，实现预警、控制等功能，提升驾驶安全与便利。
• ADAS子系统：包括停车辅助系统（PA）、夜视系统（NV）、车道偏移警示系统（LDW）、前方碰撞预警系统（FCW）、盲点侦测系统（BSD）、自适应车距控制巡航系统（ACC）、自动紧急制动系统（AEB）等。
• ADAS市场渗透率：全球ADAS渗透率不足10%，中国仅约2%，未来提升空间巨大。
• ADAS价格趋势：一套典型ADAS价格已降至约2万元，消费者接受度提高，未来价格有望进一步下降。
• ADAS技术发展：技术、价格和政策共同推动ADAS市场加速发展。

投资建议

推荐标的

• 中原内配：

  • 入股灵动飞扬，布局智能驾驶领域。
  • 预计2015~2017年EPS分别为0.35元、0.40元、0.46元，目标价18元，对应2016年28倍PE，“买入”评级。
  • 风险提示：汽车销量下滑、战略转型进展不达预期。

• 星宇股份：

  • 车灯龙头，布局智能驾驶。
  • 预计2015~2017年EPS分别为1.29元、1.51元、1.84元，目标价48元，对应2016年32倍PE，“买入”评级。
  • 风险提示：汽车产销量增速下滑、AFS项目推进不及预期。

• 亚太股份：

  • 制动系统龙头，布局智能驾驶生态圈。
  • 预计2015~2017年EPS分别为0.26元、0.30元、0.34元，目标价23元，“增持”评级。
  • 风险提示：汽车产销不及预期、新业务拓展不及预期。

建议关注

• 金固股份：布局ADAS，配套客户包括东风日产、广汽等。
• 保千里：主导安全系统，电子视像产品。
• 万安科技：未明确提及产品，但可能涉及ADAS相关业务。
• 欧菲光：核心竞争力在于芯片及图像算法，产品包括前后双ADAS。
• 得润电子：提供汽车功率控制、安全传感器等。
• 四维图新：提供高精度地图数据，支持ADAS功能。
• 东风科技：提供HUD（抬头显示）等产品。

风险提示

1. 汽车智能化进展不及预期：技术发展可能不如预期，影响整体智能化进程。
2. ADAS渗透率提升不及预期：消费者认知不足，可能导致ADAS市场增长放缓。

行业评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

作者信息

• 分析师：刘洋
• 执业证书编号：S0930515050002
• 联系人：梁美美
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