20251209-浙商证券-宏观经济深度研究报告_2026年固定资产投资能迎来_开门红_吗_13页_755kb

宏观深度报告总结

报告标题： 2026年固定资产投资能迎来“开门红”吗？
分析师团队： 李超、王瑞明
核心观点：

• 预计2026年Q1全国固定资产投资同比增速为+2.8%，制造业和广义基建投资增速均有望突破5%。

预测依据：

1. 政策性金融工具拉动投资：

   • 5000亿新型政策性金融工具支持2300多个项目，覆盖广义基建（如交通、水利、新型基础设施）和制造业（如集成电路、新能源电池），项目资金将于2026年集中释放。
   • 与以往基建投资相比，本轮工具更强调高技术产业，全年投资规模或超7万亿元。

2. 地方化债进度缓解资金挤占：

   • 2024-2025年地方债务化债工作接近尾声，特殊新增专项债减少，2026年挤占项目资金压力显著降低。
   • 地方政府可能更积极支持基建和消费投资。

3. 历史数据验证“开门红”概率：

   • 1997年以来，投资Q1同比增速高于同期Q4的概率达80%以上，2025年12月/1月数据修正幅度较小，不存在“挤水分”嫌疑。

风险提示：

• 政策性工具落地不及预期、国内经济下行、海外经贸摩擦、房地产投资超预期下滑、地方化债挤占资金压力可能制约投资增长。

分领域预期：

• 广义基建： 化债及政策支持下，2026年项目资金到位有望改善，省重点清单加快落地。
• 制造业： 全球贸易边际改善、企业盈利修复及高技术制造业拉动效应增强，投资信心逐步恢复。

展望：

2026年系“十五五”开局之年，综合政策与历史经验，投资“开门红”可能性较高。