社服行业2021年度策略：景气回暖，格局优化，坚守龙头-20201115-华泰证券-30页_1mb

行业研究/年度策略总结

核心内容概览

本报告为2020年11月发布的社服行业年度策略，主要分析了社会服务、旅游综合、化妆品、教育、人力资源服务等子行业的发展趋势及投资机会。报告指出，疫情对线下消费和服务造成冲击，但随着疫情防控有效，行业开始修复，龙头公司有望受益于行业复苏。同时，报告强调逆全球化背景下，居民文化休闲消费将成为内循环的重要支撑。

主要观点

• 行业复苏：2021年1H社服板块景气程度有望恢复至疫情前水平，竞争格局优化，龙头公司加速整合。
• 旅游和人服：旅游休闲为刚需，疫情加速行业出清，具有规模和运营优势的龙头将受益于行业景气修复。
• 化妆品：国货品牌在多品类、多品牌、多渠道方面加速转型，流量红利边际减弱，考验企业综合能力，推荐珀莱雅、上海家化等。
• 教育：疫情对教育行业需求端影响是暂时的，供给端格局重构，建议关注明年龙头机构业绩反转机会，推荐豆神教育、凯文教育、国新文化。
• 人力资源服务：随着新用工形态发展，行业处于黄金增长期，推荐科锐国际。

关键信息

行业表现

• 消费者服务指数年初至今上涨54.08%，在中信30个一级行业排名第三。
• 中国中免上涨117.23%，锦江酒店上涨65.58%，中公教育上涨137.16%，带动板块涨幅居前。
• 3Q基金重仓市值占比为2.60%，环比2Q提升0.46pct，持仓集中度提高。

子行业策略

• 免税：市场扩容，政策支持下，中国中免、海南离岛免税销售额增长显著，推荐中国中免。
• 酒店：OCC迎来同比转正拐点，龙头酒店集团加速整合，推荐锦江酒店、首旅酒店。
• 景区：疫情带来短期阵痛，但推动行业转型升级，推荐宋城演艺。
• 化妆品：国货品牌向多品类、多品牌、多渠道转型，推荐珀莱雅、上海家化、丸美股份。
• 教育：K12教育受疫情影响较大，建议关注OMO趋势下的龙头机构，推荐豆神教育；教育信息化临近收官，推荐国新文化；职业教育需求旺盛，推荐凯文教育。
• 人力资源服务：灵活用工模式加速发展，推荐科锐国际。

推荐个股

风险提示

• 区域疫情反复
• 疫情扩大影响招生和办学
• 市内免税店开展进度不及预期
• 线下门店恢复较慢
• 管理层磨合期较长
• 线上增长放缓
• 股东减持风险
• 政策推进不及预期
• 教育行业竞争加剧