20201115-国金证券-传播与文化行业研究_爱奇艺会员涨价后_腾讯视频有望跟进_4页_685kb

消费升级与娱乐研究中心总结

核心内容

本报告聚焦传播与文化行业，对市场趋势、行业大事、投资策略及重点公司进行了分析，整体维持“买入”评级。核心内容包括视频网站会员服务涨价、游戏行业复苏、线下娱乐市场回暖以及港股科技互联网公司的投资机会。

主要观点

1. 视频网站会员服务涨价趋势

• 爱奇艺会员涨价：11月6日宣布上调会员订阅费用，多端统一价格，预计对行业利润产生积极影响。
• 腾讯视频跟进：腾讯高管表示，目前价格偏低，未来有望调整，预计全行业涨价将提升盈利水平。

2. 游戏行业复苏与增长

• 游戏巨头表现：游戏公司具备长期市场份额增长潜力，未来将通过产品迭代、品类拓展和出海策略提升竞争力。
• Z世代消费红利：年轻向用户成为重要增长点，B站和TapTap等平台在这一领域表现突出，未来有望进一步拓展。

3. 线下娱乐市场复苏

• 影院复工情况：国内影院自7月20日复工，2020Q3复工率达94%，票房与观影人次接近往年水平，预计Q4可完全恢复。
• 行业集中化：部分中小影院因疫情退出市场，龙头公司有望接手长尾市场，提升行业集中度。

关键信息

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金传播与文化指数：2863
• 沪深300指数：4857
• 上证指数：3310
• 深证成指：13755
• 中小板综指：12524

行业大事

1. 万达电影完成30亿元定增：用于新建影院和补充流动资金，Q3净利润同比增长141%。
2. 斗鱼、虎牙发布三季报：合计营收53.6亿元，净利润4.7亿元。
3. 市场监管总局发布反垄断指南：针对互联网平台，提示政策监管风险。
4. 腾讯视频可能涨价：响应行业趋势，提升盈利空间。

投资策略

• A股主线：以“游戏&视频”为核心，关注边际改善标的。

• 重点推荐：

  • 三七互娱：Q3净利润增长7.22%，《荣耀大天使》获版号，预计业绩显著改善。
  • 宝通科技：Q3扣非净利润增长23.4%，关注《梦境链接》在日本市场的表现。
  • 芒果超媒：Q3净利润增长197.41%，布局版权扩建与内容电商“小芒电商”。
  • 分众传媒：受益于广告价格上涨与双十一，预计Q4楼宇广告收入增长。

• 港股主线：以“恒生科技指数”为参考，积极布局互联网科技公司。

• 重点推荐：

  • 心动公司：TapTap社区增长显著，关注《原神》及《人类跌落梦境》表现。
  • 腾讯控股：Q3营收与净利润均增长，关注《使命召唤手游》上线。
  • 阅文集团：推进IP改编，影视剧生产走向需求拉动型。
  • 网易&B站：网易转型“题材基数”，B站有望港股二次上市，关注其新游戏表现。

风险提示

• 游戏上线不确定性
• 5G商用不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策监管风险

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

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