20180624-华创证券-食品饮料行业周报_五粮液停单彰显白酒报表无忧_21页_1mb

食品饮料行业周报（20180619-20180624）总结

核心内容

白酒板块

• 防御属性凸显：受贸易战影响，市场情绪波动较大，白酒板块因基本面稳健、估值合理而凸显防御属性。
• 市场认知回归理性：投资者对白酒板块的看法趋于理性，不再过度乐观或悲观，有助于减少情绪波动。
• 行情处于中期：白酒行业逻辑未发生实质变化，行情仍处中期，建议投资者关注性价比高的标的。
• 五粮液暂停接单：五粮液自6月23日起暂缓接受52度新品五粮液订单，这是其“1+3”产品策略的体现，显示公司基本面强劲，终端需求旺盛。
• 市场信心增强：五粮液暂停接单有助于强化市场信心，预计全年计划完成难度不大。
• 渠道调研情况良好：茅台批价维持在1650-1700元区间，库存少、动销良好；五粮液批价维持在810-820元，库存低；汾酒任务完成55%-60%，青花系列增速快；老窖特曲60贡献显著，国窖1573仍为增长主力。

大众消费品板块

• 世界杯营销效果显著：龙头公司通过世界杯期间的营销活动提升品牌影响力，二季度收入有望稳步增长。
• 伊利股份表现突出：6.18期间全网销售总额达2.8亿元，同比增长80%，预计二季度收入维持两位数增长。
• 蒙牛乳业稳定增长：推出扫码立减、满额换购等活动，北京地区常温产品销售额增长接近20%。
• 青岛啤酒销量增长：作为央视转播赞助商，加大线上线下营销投入，预计二季度销量增长接近3%。
• 绝味食品加速增长：推出多种促销活动，线下开店速度恢复正常，预计二季度收入增速接近15%。
• 良品铺子IPO获受理：公司成立于2006年，SKU超1300个，线下门店超2200家，2016年销售额超60亿元。

主要观点

• 白酒板块投资建议：短期波动可能加大，建议投资者着眼于长期，关注基本面强劲的一线和全国化次高端白酒品牌，以及二季度有望持续加速的区域龙头公司。
• 大众消费品投资建议：中长期优选细分行业龙头，如调味品（海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、安井食品）、烘焙产业链（安琪酵母、桃李面包）、啤酒行业（华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒）、乳业（伊利股份、蒙牛乳业）、休闲食品（绝味食品、好想你、洽洽食品）。

关键信息

• 行业数据：
  • 2018年6月22日，食品饮料板块绝对PE为34.47倍，PB为6.10倍；历史均值分别为39.97倍和5.53倍。
  • 2018年1-4月白酒产量同比增加6.90%，葡萄酒产量同比下降7%，啤酒产量同比上升2.40%。
• 价格走势：
  • 飞天茅台和五粮液价格稳定，水井坊和剑南春价格略有下降，洋河梦之蓝M3和泸州老窖价格上涨。
• 行业动态：
  • 五粮液暂停接单，体现其产品策略调整。
  • 泸州老窖参与制定四项食品追溯标准，有助于规范行业秩序。
  • 世界杯期间酒类消费增长，尤其是啤酒和精酿啤酒。
  • 江苏出台最严“禁酒令”，禁止公务和商务接待饮酒及含酒精饮料。

估值与投资评级

风险提示

• 高端酒行业竞争加剧：高端酒市场竞争日益激烈，可能影响利润空间。
• 食品品质风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。

行业新闻

1. 五粮液暂停接单：暂缓接受52度新品五粮液订单，体现公司“1+3”产品策略。
2. 食品追溯标准出台：泸州老窖参与制定四项食品追溯标准，推动行业规范。
3. 世界杯带动酒类消费：618期间啤酒销售旺盛，世界杯合作款和精酿啤酒增速显著。
4. 江苏“禁酒令”实施：全省公务和商务接待禁止饮酒及含酒精饮料。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。