20211116-国海证券-晨会纪要2021年第211期_7页_522kb

2021年11月16日研究所晨会总结

一、核心内容概述

本次晨会主要围绕债券市场与A股市场近期表现、房地产政策影响、ETF市场动态及流动性变化等方面展开，重点分析了可转债市场、ETF市场以及房地产行业在当前经济环境下的走势与风险。

二、主要观点与关键信息

2.1 可转债市场表现

• 市场整体上涨：2021年11月8日至11月14日，可转债市场整体上涨，中证转债指数报收422点，涨幅为2.67%。
• 成交额提升：累计成交额达5212亿元，日均成交额为1042.33亿元，较上期显著增加。
• 转债余额：截至11月12日，存量公募可转债共370只，总余额为6,144.96亿元。
• 个券涨跌情况：
  • 涨幅前五：海兰转债（46.04%）、济川转债（26.57%）、朗新转债（21.12%）、利尔转债（21.11%）、钧达转债（21.07%）。
  • 跌幅前五：康隆转债（-21.03%）、清水转债（-15.03%）、模塑转债（-8.59%）、福能转债（-6.57%）、新春转债（-5.74%）。
• 溢价率变化：
  • 平均纯债溢价率由51.06%上升至56.95%。
  • 平均转股溢价率由38.28%小幅回落至37.59%。
  • 行业中，通信和国防军工的转股溢价率最低。

2.2 ETF市场动态

• ETF发行情况：本周共发行598支ETF，其中跨市场型占368支，单市场型占102支，跨境型占71支。
• 流动性提升：
  • 日均成交额达823.34亿元，环比增长8.05%。
  • 日均成交量达365.68亿份，环比增长35.54%。
  • 日均换手率3.55%，环比提升0.86个百分点。
• 融资融券情况：
  • 融资余额1587.73亿元，环比减少0.61%。
  • 融券余额233.96亿元，环比增加0.12%。
  • 融资融券比为6.79，环比下降0.05。
• ETF市场表现：
  • 整体加权平均收益率为1.50%。
  • 股票类ETF收益率为2.04%，其中跨境型ETF表现最佳，收益率达3.35%。
  • 商品类ETF收益率为2.94%，债券类ETF为0.07%，货币类ETF为0.03%。
• ETF发行与上市：本周有3支ETF成立，11支ETF发行。

2.3 房地产政策与市场展望

• “稳地产”政策效果评估：
  • 地产周期转向需经历“政策底-销售底-拿地底-开工、投资底”四个阶段。
  • 本轮地产周期中，政策边际转向尚未显著改善楼市销售数据。
  • 即使销售数据回暖，地产投资增速上行仍需至少3个季度。
• “宽地产”政策影响：
  • 当前政策转向较宽，但短期内地产投资拐点仍难出现。
• 流动性变化：
  • 央行加大逆回购投放，银行间资金利率全面下行。
  • R001、DR001、SHIBOR隔夜利率均下行，R014、DR014有所上行。

2.4 利率债市场动态

• 净融资额减少：本周利率债净融资额为1495.47亿元，较上周减少316.87亿元。
• 发行与偿还情况：
  • 一级市场共发行54支利率债，实际发行总额3579.54亿元。
  • 总偿还量为2084.46亿元，环比增加306.30亿元。
• 收益率变化：
  • 国债与国开债收益率大多上行，1年期国债收益率为2.2759%，10年期国债收益率为2.9391%。
  • 1年期国开债收益率为2.4529%，10年期国开债收益率为3.1963%。

三、风险提示

1. 权益市场可能明显回落。
2. 货币政策可能发生不利变化。
3. 新冠疫情超预期可能影响市场走势。
4. 房地产行业仍存在政策效果不确定及数据底未现的风险。
5. 投资需谨慎，市场有风险，投资需谨慎。

四、分析师承诺与评级标准

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，研究观点清晰准确，未因报告内容收取任何补偿。
• 投资评级标准：
  • 行业评级：
    • 推荐：行业指数领先沪深300。
    • 中性：行业指数跟随沪深300。
    • 回避：行业指数落后沪深300。
  • 股票评级：
    • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
    • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间。
    • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间。
    • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

五、免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合适当性管理要求的客户使用。
• 报告信息来源于公开资料及合法报告，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行决策。

六、版权声明

• 本报告版权归国海证券所有，未经许可不得非法使用。