20160110-东兴证券-建材建筑行业周报_周期股趋势性机会来了吗__22页_2mb

报告摘要

周期股趋势性机会来了吗？

核心内容概述

2016年1月10日发布的建材建筑行业周报，主要分析了水泥、玻璃及玻纤行业的市场动态，并结合宏观经济数据与政策背景，评估了周期股在当期的走势及未来趋势性机会的可能性。

主要观点

周期股上涨动因：上周周期股上涨主要由估值修复、安全性考虑、市场估值比较优势以及政策（如李克强在山西钢铁煤炭会议）触发导致。这与2016年策略报告中提到的估值修复机会一致，但趋势性机会仍需依赖落后产能的淘汰。
行业整体表现：上周申万建筑材料指数下跌13.03%，较沪深300指数低3.12个百分点。推荐组合下跌10.14%，但跌幅低于行业基准指数2.88个百分点。
水泥市场：全国水泥价格整体稳定，局部地区如江西、江苏、湖南等地略有下调，但部分区域如华东、华南因需求回升出现小幅上涨。全国水泥库容比为75.43%，环比略有下降。
玻璃市场：国内浮法玻璃均价下跌0.46%，市场呈现南强北弱格局。光伏玻璃价格基本调涨完毕，但原片交投稀少，企业以维护老客户为主。
玻纤市场：市场弱势运行，部分企业降价促销，整体走货不佳。无碱粗纱价格持稳，但未来仍有下滑可能；电子布价格持续下滑，部分小企业已停产。
政策与市场分析：化解产能过剩不能完全依赖市场，需政府干预与政策支持。行业面临结构性调整，需通过优化重组、提高集中度、加强环保投入等方式应对挑战。
企业动态：山水水泥计划在半年内偿还20亿元违约债务，葛洲坝水泥计划投资3亿美元在纳米比亚建水泥厂，西水股份通过定增收购天安财险股权，转型为保险业务。

关键信息

水泥行业动态

价格变化：全国水泥价格整体稳定，部分区域如江西、江苏、湖南等地价格下调5-20元/吨。
库存情况：全国水泥库容比为75.43%，环比下降0.18个百分点；各区域库存变化不一，华东、中南地区库存下降。
区域表现：华东地区水泥价格小幅下调，华南市场需求尚可，部分厂家上调价格。西南地区需求稳定，库存偏高。
企业策略：部分企业为应对库存压力，采取降价促销策略；部分企业如葛洲坝水泥，计划通过技术升级和高效回转窑系统提升竞争力。

玻璃行业动态

价格指数：中国玻璃综合指数环比下降6.30%，价格指数环比下降4.29%，市场信心指数环比下降14.30%。
库存与产能：浮法玻璃库存增加30万重量箱，开工率提升0.29个百分点，总产能和在产产能略有增加。
细分市场：原片玻璃价格下跌，成品玻璃价格有所上移。光伏玻璃价格基本调涨完毕，但交投稀少；镀膜玻璃交投活跃。

玻纤行业动态

市场表现：玻纤市场弱势运行，部分企业降价促销，整体走货不佳。
无碱粗纱：价格持稳，但未来有下滑可能，2400tex缠绕直接纱主流出厂价5100元/吨左右。
电子布：市场价格竞争激烈，部分小企业已停产，价格持续下滑。
中碱纱：销量同比下滑70%，价格整体下降200元/吨。

公司动态

山水水泥：计划半年内偿还20亿元违约债务，已与债权银行达成一致。
葛洲坝水泥：计划投资3亿美元在纳米比亚合资建水泥厂，强调回转窑系统的高效运行。
西水股份：通过定增收购天安财险股权，转型为保险业务，预计2016年EPS和BVPS将显著提升。

行业评级体系

公司投资评级：根据6个月内相对沪深300指数的收益率，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
行业投资评级：分为看好、中性和看淡，以行业指数相对于沪深300指数的表现为标准。

总结

整体来看，建材建筑行业在2016年初面临产能过剩压力，但周期股上涨主要由估值修复、政策支持等因素驱动。水泥价格稳定，局部地区略有下调，库存有所减少；玻璃价格下跌，但部分细分市场如光伏玻璃价格调涨完毕；玻纤市场弱势运行，部分企业降价促销。企业层面，山水水泥积极偿还债务，葛洲坝水泥推进海外投资，西水股份转型为保险业务。投资策略上，推荐关注低估值水泥股和转型类公司，把握估值修复机会。

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