20240723-天风证券-固定收益货币政策点评_如何看待受管理的降息交易__11页_1mb

降息交易是央行通过调整货币政策工具支持稳增长的重要手段。本次降息为7天期逆回购利率下调10BP，同步下调1年期MLF和LPR，体现了央行强化逆周期调节的决心。降息释放的基本面信号与会议定调一致，但市场过度乐观预期受限于央行对长端利率下限的风险提示。历史回顾显示降息后债市存在阶段性V型走势，不同降息情境下的市场反应存在差异。未来需警惕三方面风险：央行合意利率区间可能边际变化；增量政策是否超出货币范畴；外围经济变量扰动。策略上建议维持期限结构分层，优先配置利率债久期，风险中性为主偏防守，兼顾信用债机会。当前利率下限声明强化了政策稳定性预期，债市中期趋势受基本面修复速度及预期差主导，需要持续跟踪特殊再融资债发行等增量政策动向。