20230613-浙商证券-613逆回购7天利率降息的思考_政策突破_静默期_后债市如何演绎_8页_818kb

报告摘要

降息背景与目的：2023年6月13日，央行下调7天期逆回购利率10个基点，此前为200%。此次降息主要出于引导市场预期、增强信心的考虑，而非直接刺激经济。央行态度转向逆周期调节，经济数据疲软，外部美联储暂停加息形成“窗口期”。
支持降息观点：①央行态度转变，易纲行长强调加强逆周期调节；②经济环比数据走弱，需求疲软；③外部环境有利，美联储暂停加息。
质疑降息观点：①央行强调“缩减原则”，避免过度宽松；②企业融资成本低，信贷风险偏好未改善；③居民收入预期和地产市场修复仍需时间，降息对信贷作用有限。
历史经验：OMO降息后，MLF、LPR通常跟随下调，2022年8月和2023年3月的降息均超预期，本次降息后MLF和LPR下调概率较大，幅度或达10-15BP。
债市判断：短期债市或继续博弈宽松政策，利率下行；中期止盈盘离场或限制下行空间；长期债市或进入震荡市，波段操作性价比高于配置。利率中枢或进一步下移，需警惕波动。

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