20260525-银河期货-强底部支撑_需求预期有待释放_24页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了沥青市场的近期走势及影响因素，包括成本端波动、供需变化、库存情况以及相关交易策略。整体来看，沥青市场在成本高位和供应收缩的支撑下维持高位震荡，但需求释放受限，市场整体呈现观望态势。

主要观点

成本端

• 沥青原料成本持续上升，地缘风险溢价仍存，油价高位波动。
• 沥青炼厂理论加工利润截至5月22日为-681元/吨，环比上行140元/吨，显示成本端压力有所缓解。
• 中原油成本波动增强，沥青盘面价格小幅上行，现货市场价格稳步上涨，但需求释放缓慢。

供应端

• 炼厂总开工率持续下行，6月排产环比继续减少，反映供应收缩。
• 北方地炼开工维持低位，部分炼厂因检修或出口导致开工率下降，而部分炼厂复产带动开工率上升。
• 长三角主营炼厂维持低位运行，部分炼厂停产停销，影响整体供应。

库存情况

• 炼厂库存水平持续下降，反映供应收缩及出货情况改善。
• 社会库存缓慢消化，主要受天气影响，华南及华东出货减少，库存上升；东北及西北部分社会库入库，库存增加。

关键信息

市场价格

• 沥青主力收盘价：截至5月22日为4500元/吨，周度上涨52元/吨。
• 山东沥青价格：上涨60元/吨至4430元/吨。
• 华东沥青价格：上涨100元/吨至4400元/吨。
• 华南沥青价格：上涨50元/吨至4580元/吨。
• 基差情况：
  • 山东-主力基差为60元/吨。
  • 华东-主力基差为-100元/吨。
  • 华南-主力基差为80元/吨。

原油与成品油

• Brent油价：截至5月22日为105.3美元/桶，周度下跌2.29美元/桶。
• 山东汽油价格：上涨56元/吨至7990元/吨。
• 山东柴油价格：下跌12元/吨至7133元/吨。
• 成品油综合炼厂利润：截至5月22日为-787元/吨，环比上行119.6元/吨。

库存与开工数据

• 总开工率：截至5月22日为18.63%，环比下降1.09%。

• 总库存率：截至5月22日为30.17%，环比下降0.66%。

• 社会库存率：截至5月22日为34.63%，环比下降0.06%。

• 各区域开工率：

  • 西北：57.72%，环比上升18.95%。
  • 东北：33.97%，环比持平。
  • 华北华中：2.01%，环比下降7.54%。
  • 山东：24.01%，环比上升6.54%。
  • 长三角：2.57%，环比持平。
  • 华南西南：23.34%，环比下降3.51%。

• 各区域库存率：

  • 西北：49.27%，环比上升0.49%。
  • 东北：12.50%，环比持平。
  • 华北山东：38.87%，环比下降1.09%。
  • 长三角：12.28%，环比下降0.50%。
  • 华南：5.00%，环比持平。

交易策略

单边策略

• 建议：地缘波动风险加剧，建议观望。

套利策略

• 建议：观望，可逢低关注BU9-12正套和BU裂解（BU-LU/FU）入场节奏。

期权策略

• 建议：观望。

总结

沥青市场当前处于成本高位和供应收缩的支撑下，价格维持高位震荡。由于需求释放缓慢及降雨天气影响，市场整体表现较为清淡。建议投资者在地缘波动和成本端不确定性较高的情况下保持观望态度，同时关注套利机会，如BU9-12正套和BU裂解。整体市场趋势需进一步观察需求释放节奏和库存变化情况。