20260525-冠通期货-尿素日报_成本端传导_5页_403kb

冠通期货尿素研究报告总结

核心内容

本报告分析了2026年5月25日尿素市场行情及基本面情况，重点围绕成本端传导、期现价格走势和供需格局展开。

主要观点

1. 价格走势分析

• 今日尿素价格反弹，主要受煤炭价格上涨影响，但基本面未出现明显变化。
• 现货市场稳定，周末成交一般，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价范围在1730-1760元/吨。
• 期货市场表现：尿素主力2609合约高开低走，最终收于1847元/吨，涨跌幅+1.15%，收成一根阴线。
• 基差变化：以河南地区为基准，9月合约基差-57元/吨（-11元/吨），环比走强。

2. 供需基本面

• 5月产量：预计5月份产量在630万吨，高于往年同期水平。
• 日产情况：截至5月20日，日产20.31万吨，受部分装置停车检修影响，环比回落，预计6月日产偏弱运行。
• 工业需求：5月复合肥工厂开工率30.46%，环比下降4.93%，同比偏低7.11%。
• 库存情况：复合肥工厂成品库存积压，以销定产为主，6月开工负荷难有提升。

3. 成本端影响

• 煤炭价格：5月25日山西煤矿事故主要影响焦煤，对动力煤价格影响较小。
• 夏季供电需求：迎峰度夏即将来临，若煤矿统一安全检查导致产量释放受限，动力煤价格或有上涨。
• 雨季水电替代：短期内南北方雨季水电替代效应显现，煤价整体变动可控。

4. 市场展望

• 6-7月夏季肥追肥旺季将到来，农业及工业需求走强，尿素价格有望止跌企稳。
• 出口需求尚未兑现，后续政策落地情况值得关注。
• 6月工厂以刚需补库为主，对尿素盘面有支撑，但趋势性反转动能不足。
• 市场韧性相对较强，但反弹动能有限，需关注出口消息是否发酵。

关键信息汇总

期现价格数据

工业需求数据

• 复合肥开工率：5月22日为30.46%，环比下降4.93%，同比偏低7.11%。
• 工厂库存：持续积压，以销定产，6月开工负荷难有提升。

成本端分析

• 煤炭价格：近期受山西煤矿事故影响，但主产焦煤对动力煤影响有限。
• 夏季供电需求：预计6-7月煤炭需求增加，若安全检查影响产量，煤价可能上涨。
• 雨季水电替代：短期内煤价波动可控。

仓单与持仓数据

• 尿素仓单：5月25日为13606张，环比减少262张。
• 主力合约前二十名持仓：多头+946手，空头-319手，徽商期货、方正中期净多单增加，国泰君安、中信期货净空单减少。

结论

尿素市场短期内价格反弹主要依赖成本端传导，但基本面未明显改善。5月工业需求疲软，出口需求未兑现，导致价格持续承压。进入6-7月夏季肥旺季，农业及工业需求走强，尿素价格有望企稳，但反弹动能有限，需密切关注出口政策变化及煤炭供应情况。