20220831-东吴证券-康隆达-603665.SH-2022半年报点评_业绩高增长+现金流大幅改善_转型锂矿锂盐业务打开成长空间_3页_457kb

康隆达（603665）2022半年报总结

核心内容

康隆达于2022年8月31日发布半年报，显示公司业绩实现高增长，同时现金流显著改善，标志着公司从传统功能性手套生产商向锂矿锂盐业务的战略转型取得初步成效。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长空间广阔。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：2022年上半年实现营业总收入32.68亿元，同比增长210.44%，超出市场预期。
• 净利润增长：归母净利润为2.37亿元，同比增长253.69%，其中扣非后归母净利润扭亏为盈，实现2.19亿元。
• 每股收益：2022年每股收益为1.48元，2023年预计为3.44元，2024年预计为5.35元，呈现显著上升趋势。
• 盈利预测与估值：2022-2024年EPS分别为1.48、3.44、5.35元，对应PE分别为33、14、9倍，估值持续下降，反映市场对公司未来盈利能力的信心增强。

现金流改善

• 经营性现金流：2022年上半年经营性净现金流为1.13亿元，相比2021年（-0.25亿元）大幅改善，主要受益于锂盐业务带来的投资收益及汇兑收益。
• 财务费用：财务费用由2021年的0.16亿元降至2022年的-0.12亿元，主要因人民币兑美元贬值带来的汇兑收益。

关键信息

战略转型：切入锂盐业务

• 布局锂盐：2021年通过收购天成锂业33.33%股权，2022年3月签署框架协议，计划进一步增持至51%实现控股。
• 资源禀赋：天成锂业是宜春五大云母提锂企业之一金辉锂业的主要供应商，具备稳定的锂原料供应能力。
• 产能提升：天成锂业二期生产线建设完成，硫酸锂溶液产能由3000吨/年提升至5712吨/年。
• 业绩预期：根据公司回复上交所问询函，预计2022-2026年天成锂业收入分别为5.09、6.41、6.41、6.41、6.41亿元，净利润分别为0.98、1.27、1.26、1.26、1.26亿元。

收购锂矿项目

• 项目收购：2022年6月，公司收购泰安欣昌100%股权，间接持有马里Bougouni锂辉石矿项目7.23%股权。
• 权利保障：享有连续3年承购包销该矿不低于80%的锂精矿产品的权利。
• 项目价值：受益于锂矿价格上涨43%，项目IRR从50.9%提升至91.2%。
• 产业链延伸：公司从上游锂矿开采延伸至中游锂盐加工，形成完整的锂产业链布局，提升盈利能力和抗风险能力。

财务预测与指标

• 资产负债表：2022年资产总计预计为362.1亿元，所有者权益合计预计为106.0亿元，资产负债率从65.47%升至70.71%。
• 利润表：毛利率由22.75%提升至36.26%，归母净利率由-14.66%提升至12.34%。
• 现金流量表：2022年经营活动现金流净额为95.8亿元，投资活动现金流净额为9亿元，筹资活动现金流净额为-12亿元，现金净增加额为955亿元。

风险提示

• 越南基地投产进度可能滞后；
• 锂矿开采进度可能不达预期；
• 锂盐价格波动可能影响公司盈利能力。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未明确提及，但根据锂盐行业发展趋势，预计为增持。

市场数据

• 收盘价：49.02元
• 一年最低/最高价：11.00元/56.48元
• 市净率（P/B）：6.66倍
• 流通A股市值：787.668亿元
• 总市值：787.668亿元

总结

康隆达2022年上半年业绩实现显著增长，主要得益于锂盐业务的投资收益及汇兑收益。公司通过收购天成锂业和马里锂辉石矿项目，切入锂盐产业链，提升盈利能力和成长空间。财务指标显示公司现金流改善，毛利率和净利率显著提升，未来盈利预期乐观。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力。