20220715-东吴证券-康隆达-603665.SH-2022中报预告点评_中报业绩超出预期_天成锂业贡献显著投资收益_3页_457kb

康隆达（603665）2022中报预告点评总结

核心内容

康隆达在2022年中报预告中表现亮眼，预计上半年实现归属母公司净利润0.55-0.75亿元，同比增长168.51%-266.15%。扣非后净利润增长0.67-0.87亿元，大幅超出市场预期，主要得益于天成锂业的投资收益、人民币兑美元汇率贬值带来的汇兑收益，以及锂盐行业需求增长带来的业绩提升。

主要观点

• 业绩超预期：公司2022年中报净利润大幅增长，显示其在锂盐业务领域的布局初见成效。
• 投资收益显著：天成锂业的业绩贡献成为公司利润增长的关键，其上半年净利润达0.95亿元，公司持有33.33%股权，对应投资收益为0.31亿元。
• 战略转型成功：公司从传统手套生产商转型为锂矿锂盐企业，通过收购天成锂业和马里锂辉石矿项目，打通了锂资源产业链，增强了盈利能力。
• 未来增长可期：预计2022-2026年天成锂业收入分别为5.09、6.41、6.41、6.41、6.41亿元，净利润分别为0.98、1.27、1.26、1.26、1.26亿元，显示出良好的增长预期。
• 估值合理：根据盈利预测，公司2022-2024年EPS分别为1.48、3.44、5.35元，对应PE分别为34、15、10倍，维持“买入”评级。

关键信息

投资收益来源

1. 天成锂业：公司通过参股天成锂业，获得显著的投资收益，预计2022年贡献约0.31亿元。
2. 汇率因素：人民币兑美元贬值带来汇兑收益，进一步推动净利润增长。
3. 资产处置收益：虽然2022年上半年减少了因出售闲置土地和厂房所得的约0.40亿元收益，但整体业绩仍显著提升。

业务布局

1. 锂盐业务：公司布局碳酸锂和氢氧化锂业务，通过天成锂业的云母提锂技术，确保原料供应。
2. 锂矿资源：持有马里Bougouni锂辉石矿项目7.23%股权，并拥有连续三年不低于80%的锂精矿承购包销权。
3. 产能提升：天成锂业二期生产线建设完成后，硫酸锂溶液产能将从3000吨/年提升至5712吨/年。

财务预测

财务指标

风险提示

• 越南基地投产慢：可能影响公司整体产能和业绩表现。
• 锂矿开采不达预期：可能影响资源获取和成本控制。
• 锂盐价格波动：可能对公司的盈利能力造成影响。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及

市场数据

总结

康隆达凭借锂盐业务的快速增长和锂矿资源的布局，实现了2022年上半年业绩的大幅增长。公司通过收购天成锂业和马里锂辉石矿项目，有效拓展了业务范围，提升了盈利能力。未来随着锂盐行业供需格局的改善，公司有望持续受益，业绩进一步增长。尽管存在一定的市场风险，但整体投资前景乐观，维持“买入”评级。