20220709-国金证券-互联网专题分析报告_Soul招股说明书梳理_16页_2mb

Soul 招股说明书总结

核心内容概述

Soul 是一家国内领先的开放式虚拟社交平台，致力于打造社交元宇宙。作为中国首个采用虚拟身份 Avatar 进行互动的社交平台，Soul 以 Z 世代为主要用户群体，提供沉浸式社交体验，通过独特的兴趣图谱推荐算法和创新的互动方式，实现用户规模与营收的快速增长。

主要观点

• 行业增长潜力大：中国移动社交行业市场规模预计从 2021 年的 1610 亿元增长至 2026 年的 4120 亿元，年复合增长率达 20.1%。其中，开放式社交平台预计以 32.1% 的年复合增长率快速发展，成为行业驱动点。
• Z 世代引领社交变革：Z 世代用户对深度关系的渴望推动了基于兴趣而非颜值的社交模式需求，同时其高消费意愿和能力为平台变现提供了巨大空间。
• Soul 的竞争优势：Soul 在用户端、体验端和技术端具备显著优势，包括庞大的用户群体、创新的互动体验和领先的大数据与扩展现实技术。

关键信息

用户增长与营收表现

• 用户规模：2019 年月活用户为 1150 万，日活用户为 330 万；2021 年月活用户增长至 3160 万，日活用户增长至 930 万。
• 营收增长：2019 年营收为 7070 万元，2021 年营收达到 12.81 亿元，年复合增长率超 325%。
• 用户粘性：日均启动次数为 29.9 次，日均使用时间为 45.3 分钟，三个月用户留存率为 79.1%，显示用户活跃度与忠诚度较高。

技术优势

• 灵犀引擎：国内首个基于兴趣图谱的推荐算法，通过“灵魂测试”匹配相似兴趣用户，提升社交体验。
• Nawa 引擎：自研多媒体技术，涵盖 2D 和 3D 能力，包括人像美化、表情识别、3D Avatar 捏脸等功能，提升用户个性化体验。

体验创新

• 虚拟身份社交：通过 Avatar 建立虚拟身份，减少颜值和身份地位的影响，提升用户真实互动。
• 游戏化+音乐化互动：提供爆弹喵、狼人杀等派对游戏，以及 K 歌、学习等多样化的音视频派对场景，满足 Z 世代社交娱乐需求。
• 增值服务：涵盖会员订阅、Soul 币购买虚拟物品等，提升用户付费意愿和平台变现能力。

财务表现

• 变现方式多元化：增值服务和广告业务为主要收入来源，2021 年增值服务收入达 12.03 亿元，广告收入达 0.77 亿元。
• 毛利率提升：2019 年毛利率为 48.6%，2020 年为 79.8%，2021 年为 85.2%，显示平台盈利能力增强。
• 期间费用率下降：2019-2021 年三费费用率逐年下降，主要由于前期品牌推广支出较大，但随着用户增长和运营优化，费用率趋于合理。

募集资金用途

募集资金将用于：

• 强化技术壁垒：投资大数据、社交元宇宙及吸引研发人才。
• 打造品牌及扩大用户群体：合作广告平台、执行多渠道营销、与优质 IP 合作。
• 开发创新产品及功能：升级沉浸式互动功能、开发游戏化功能、构建去中心化内容共创生态系统。

风险提示

• 用户增长不及预期：若用户增长不达预期，可能影响公司盈利能力。
• 政策不确定风险：法律法规变化可能增加运营成本或限制新业务发展。
• 行业竞争加剧：随着市场开放，竞争可能加剧，影响公司市场份额。
• 功能开发不及预期：若无法推出吸引用户的新功能，可能影响付费用户增长及变现能力。

管理层与股权结构

• 创始人张璐：持股 28.5%，拥有 49.9% 的投票权，为实际控制人。
• 最大股东腾讯：持股 49.9%，为 Soul 提供强大技术支持。
• 核心管理层：平均年龄仅 36 岁，具备丰富的技术和行业经验。

总结

Soul 作为社交元宇宙的先行者，凭借其独特的虚拟身份系统、兴趣图谱推荐算法及多样化的互动体验，成功吸引了大量 Z 世代用户，实现了用户规模和营收的快速增长。公司未来将继续加强技术投入、品牌建设和产品创新，以应对行业竞争和提升市场占有率。然而，用户增长、政策变化及功能开发等风险仍需关注。