20130726-凯基证券亚洲-凯基证券港股一周回顾与前瞻_40页_723kb
报告摘要
2013年7月26日港股一周回顾与前瞻总结
核心内容
2013年7月港股整体表现有所回升，恒生指数全周上升606点，收报21,968点，升幅为2.84%。然而，由于缺乏新消息推动，市场成交维持清淡。中资股表现优于港股整体，国指全周上升306点，收报9,755点，升幅为3.24%。市场关注下週港股期指结算及美国联储局议息会议，预期港股短期阻力将明显上升。
主要观点
- 港股走势：港股整体回升，但成交清淡，市场情绪偏谨慎。恒指重返250天线之上，短期阻力上升，需关注下週期指结算及联储局政策动向。
- 中资股表现：受益于内地经济政策及市场情绪改善，中资股表现优于港股整体。
- 经济数据：内地制造业PMI初值为47.7，创11个月新低，反映制造业持续收缩。虽然有稳增长措施公布，但效果有限。
- 利率市场化改革：人行取消贷款利率下限，推动利率市场化，但对银行净息差影响有限，对大型银行更有利。
- 房地产市场：内房股销售目标完成度平均为50.5%，部分企业如中海外、合景泰富表现较好。行业面临产能过剩及政策不明朗的挑战，未来需整合。
- 光伏行业：中国政府对美、韩多晶硅产品征收反倾销税，利好国内龙头企业。同时，推动光伏产业健康发展，淘汰落后产能，支持技术领先企业。
关键信息
港股及中资股动态
- 友邦：上半年纯利增长34%，派息增加13%。
- 长城汽车：上半年纯利升73.7%，受益于销量增长及毛利率上升。
- 长建：中期盈利增10.3%，派息增加25%。
- 招商银行：获准A股配股，是年内首单银行股权融资计划。
- 电能实业：上半年盈利增长10%，派息6毫半。
- 汇贤产业信托：中期收入净额增长5.1%，派息增长2.1%。
- 中国电信：6月净增客户数加快，3G用户增长稳定。
内房股情况
- 销售目标达成情况：上半年内房股平均达成率为50.5%，中海外、合景泰富、世房等表现较好。
- 净负债比率：内房股平均净负债比率为58%，部分企业如富力、恒大负债比率高达85%。
- 行业展望：未来销售增速可能放缓，政策不明朗影响股价表现，需关注8月6日中欧光伏谈判结果。
光伏行业动态
- 反倾销税：中国对美、韩多晶硅产品征收反倾销税，利好国内龙头。
- 政策支持：国务院推动光伏产业发展，要求淘汰落后企业，支持技术领先企业。
- 企业标准：卡姆丹克及阳光能源等企业具备较高转换效率，符合政策要求。
未来一周重点关注股份
| 公司 | 投资重点 |
|---|---|
| 置富产业(0778.HK) | 预期续租租金保持双位数增幅，息率逾4厘，股价回调可作中长线收集 |
| 成渝高速(0107.HK) | 预期市帐率0.4倍，息率5厘，现价防守性强 |
| 华夏沪深300(3188.HK) | A股兑H股已无溢价，A股ETF吸引力上升 |
| 江苏宁沪(0177.HK) | 公路收入稳定，股息率5.5厘 |
| 银泰百货(1833.HK) | 首季同店销售高单位数增长，股价回落至今年低位，有一定支持 |
| 工商银行(1398.HK) | 在新资本管理办法下，资本水平稳健，首季核心资本充足率升至11%，优于同业 |
| 北京控股(0392.HK) | 北京市国资产委下属企业，燃气销售前景乐观 |
| 粤海投资(0270.HK) | 主要业务为东江水业务，供水业务保持平稳增长，业务具防守性 |
| 平保(2318.HK) | 首五个月总保费收入升13.3%，数据优于同业 |
| 中电控股(0002.HK) | 市况不稳，息率4厘，具防守性 |
重点股份估值
| 公司 | 代码 | 2013F P/E | 2014F P/E | 2013F P/B | 2014F P/B | 息率 | 折让 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 北京控股 | 392.HK | 16.1 | 13.3 | 1.5 | 1.3 | 5.5% | -64% |
| 成渝高速 | 107.HK | 4.5 | 4.5 | 0.4 | 0.4 | 5% | -59% |
| 置富产业 | 778.HK | 23.4 | 21.3 | 0.8 | 0.8 | 4.5% | -61% |
| 江苏宁沪 | 0177.HK | 13.0 | 12.3 | 1.7 | 1.6 | 5.5% | -60% |
| 银泰百货 | 1833.HK | 12.0 | 10.7 | 1.6 | 1.5 | 4.5% | -61% |
| 华夏沪深300 | 3188.HK | - | - | - | - | - | - |
| 中电控股 | 0002.HK | 15.6 | 14.7 | 1.7 | 1.7 | 4% | -69% |
| 工商银行 | 1398.HK | 5.3 | 4.9 | 1.0 | 0.9 | 6.04% | -45% |
| 平保 | 2318.HK | 11.2 | 9.6 | 1.7 | 1.4 | 5.66% | -19% |
| 粤海投资 | 0270.HK | 11.8 | 11.0 | 1.5 | 1.4 | 5.09% | -45% |
即将公布数据
| 日期 | 国家 | 事项 |
|---|---|---|
| 30/07/12 | 美国 | 7月消费者信心指数 |
| 31/07/12 | 美国 | 第2季国内生产总值 |
| 31/07/12 | 美国 | 7月芝加哥采购经理人指数 |
| 31/07/12 | 美国 | 联储局议息会议 |
| 01/08/12 | 美国 | 7月首次申领失业救济金 |
| 01/08/12 | 美国 | 7月持续申请失业救济金 |
| 01/08/12 | 美国 | 7月ISM指数 |
| 02/08/12 | 美国 | 7月非农就业人数 |
| 02/08/12 | 美国 | 7月非农私營企業就業 |
| 02/08/12 | 美国 | 7月失業率 |
| 02/08/12 | 美国 | 7月時薪 |
光伏行业重点
- 反倾销税：中国对美、韩多晶硅产品征收反倾销税，利好国内龙头企业如保利协鑫。
- 行业整合：政策推动下，行业需整合，技术落后企业将被淘汰。
- 企业标准：卡姆丹克、阳光能源、保利协鑫等企业符合政策标准，具备竞争力。
- 未来展望：光伏行业面临产能过剩及出口限制，需较长整合期，投资者需关注政策动向。
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