20220811-国盛证券-宏观点评_高通胀+低失业率_加息不会停_——兼评美国7月CPI_4页_794kb

报告摘要

美国7月CPI数据公布后，整体同比明显回落至8.5%，低于市场预期，显示出通胀压力有所缓解。然而，分析指出8-9月CPI大概率反弹，年底有望回落至7%左右。这一趋势表明，虽然通胀有所降温，但其回落空间有限，仍需关注后续数据变化。

CPI数据表现：
- 7月CPI同比为8.5%，低于预期8.7%，前值为9.1%，显示通胀出现阶段性回落。
- 核心CPI同比为5.9%，与前值持平，表明服务价格仍保持稳定。
- 能源和商品价格大幅下降是CPI回落的主要原因，而食品和服务价格则继续支撑CPI。
- 住宅价格同比上涨至5.7%，但涨幅放缓，表明通胀上行动能减弱。
市场反应：
- CPI公布后，美股大涨，标普500指数上涨2.1%，纳斯达克指数上涨2.9%。
- 美元指数下跌1.0%，黄金价格小幅下跌0.1%。
- 利率期货显示，市场对9月加息75bp的概率降至低于50%，但后续加息预期保持不变。
美联储加息预期：
- 分析认为，美联储是否停止加息的关键在于经济表现，而非单纯依赖通胀和失业率。
- 历史上，美联储在通胀仍高、失业率仍低的情况下也停止加息，前提是经济出现衰退迹象。
- 预计美联储将在今年底或明年初停止加息，并可能在明年中期开始降息。
未来展望：
- 未来2-3个月将是美股的“黄金窗口”，尤其是成长股如纳斯达克表现值得期待。
- 通胀见顶背景下，流动性预期可能转向，对黄金的利好效果有限，下半年黄金价格或以震荡为主。

CPI数据：
- 7月CPI同比8.5%，核心CPI同比5.9%。
- 能源价格同比32.9%，商品价格同比6.9%，食品价格同比10.9%，服务价格同比5.6%。
- 住宅价格同比5.7%，但增速放缓。
市场反应：
- 美股上涨，美元指数下跌，美债收益率基本持平，黄金价格小幅下跌。
加息预期变化：
- 市场预期9月加息概率降至低于50%，后续加息预期不变。
- 最早可能在明年6月开始降息。
经济与政策考量：
- 美联储停止加息的决定基于经济衰退风险，而非单纯通胀或失业率。
- 通胀高、失业率低并不必然导致持续加息。