新能源汽车产业链行业央国企改革专题研究：国企改革进入关键阶段，优质企业有望脱颖而出-240318-东方证券-19页_850kb

央国企在新能源汽车产业链中战略布局正极材料，以构建自主可控的供应链体系。核心材料如镍、钴、锂资源对产业链至关重要，推动国有资本进入正极环节，如当升科技、厦钨新能、长远锂科和振华新材等央国企公司，凭借行业领先地位和科研实力，在国企改革中发挥关键作用。

指标考核体系优化促进国企经营质量提升。采用“一利五率”体系，强调净资产收益率和营业现金比率，国企资产负债率较低、现金流稳定、研发费用率较高、利润波动较小，相比民企更具稳健性。正极材料行业格局固化，国企份额稳定，适应全球产能转移趋势。

国企混改与科改示范行动增强企业竞争力。当升科技通过股权激励、超额利润分享等机制，提升管理效率和创新能力，研发费用率常年维持在4%以上，海外市场拓展领先。央国企正极公司将通过混改，成长为新能源领域大市值企业，建议关注当升科技(300073)。

风险包括新能源汽车销量不达预期、产能竞争加剧和原材料价格波动。整体上，央国企战略优势明显，未来潜力巨大，但需警惕市场不确定性。