20260331-财信证券-大类资产配置周报_伊朗冲突持续_滞胀_交易回归_12页_3mb

大类资产配置报告（R3）总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月23日至2026年3月27日期间全球主要大类资产的表现，并结合当前经济基本面、货币流动性、波动率及风险因素，提出了资产配置的建议。整体来看，全球经济仍处于温和上行周期，但通胀预期升温及外围不确定性仍较高，资产定价更加侧重基本面，推荐顺序为商品 > 股票 > 债券。

主要观点

1. 资产配置思路

• 全球经济基本面：温和上行，但伊朗冲突可能对经济造成实质性冲击。
• 通胀预期：有所升温，市场对主流央行货币政策回归中性甚至收紧的担忧增强。
• 货币流动性：维持结构性偏紧，美联储加息预期上升，中国货币政策灵活高效，降准降息空间有限。
• 资产配置顺序：商品 > 股票 > 债券。
• 商品方面：预计原油维持高位震荡，贵金属、有色金属有望阶段性反弹。
• 股票方面：A股优于港股，资源国股指优于美股等其他股指。
• 汇率方面：美元短期维持相对强势。

2. 周度资产表现

• 股票：韩国股指领跌，其余多数调整；A股表现分化，中小盘指数较强，大盘指数偏弱。
• 商品：原油、有色金属走强，贵金属震荡走弱。
• 债券：中国国债收益率小幅下行，其余国债收益率多数上行。
• 外汇：美元指数走强，非美货币普遍走弱。

关键信息

1. 股票市场表现

• A股主要指数：沪深300、上证50、创业板、北证50表现不佳，周涨跌幅分别为 $-1.41%$ 、 $-1.61%$ 、 $-1.68%$ 、 $-3.40%$ ；微盘股指数、中证2000、中证500、中证1000表现较好，周涨跌幅分别为 $2.14%$ 、 $0.35%$ 、 $-0.29%$ 、 $-0.48%$。
• 海外市场：资源国股指走强，墨西哥MXX、圣保罗IBOVESPA、阿根廷MERV、越南VN30指数表现突出，周涨跌幅分别为 $3.98%$ 、 $3.03%$ 、 $2.51%$ 、 $1.31%$；美股、亚股多数下跌，恒生科技、标普500、纳斯达克、韩国综合指数跌幅较大。

2. 债券市场表现

• 中国国债：10年期中债收益率周下行 $1.3\mathrm{bp}$ 至 $1.82%$。
• 美债：10年期收益率周上行 $5\mathrm{bp}$ 至 $4.44%$，2年期收益率周上行 $0.0\mathrm{bp}$ 至 $3.88%$。
• 日债：10年期收益率周上行 $11.1\mathrm{bp}$ 至 $2.38%$，2年期收益率周上行 $12.0\mathrm{bp}$ 至 $1.39%$。
• 德债：10年期收益率周上行 $12.0\mathrm{bp}$ 至 $3.18%$，2年期收益率周上行 $12.0\mathrm{bp}$ 至 $2.73%$。

3. 商品市场表现

• 国内商品：南华有色金属指数上涨 $2.14%$，碳酸锂、沪锡、焦煤、甲醇表现较好；原油、沪金、燃油、低硫燃料油走弱。
• 国际商品：COMEX黄金、白银下跌，LME铜、铝上涨，WTI、Brent原油上涨。

4. 外汇市场表现

• 美元指数：周上涨 $0.67%$ 至100.18。
• 美元兑离岸人民币：周上涨 $0.21%$ 至6.92。
• 欧元、英镑兑美元：周下跌 $0.20%$ 和 $0.09%$。
• 美元兑日元：周上涨 $0.55%$ 至160.11。

风险提示

• 地缘政治冲突升级
• 海外市场波动加剧
• 宏观经济走弱

投资建议

• 商品：重点关注原油、有色金属的反弹机会，贵金属可能面临压力。
• 股票：A股优于港股，资源国股指表现优于美股。
• 债券：中国国债具备一定配置价值，但美债、日债收益率上行，需警惕货币政策收紧风险。
• 外汇：美元短期维持强势，非美货币走弱，建议关注美元相关资产。

结论

综合来看，当前市场环境仍受地缘政治冲突影响，全球经济温和复苏，通胀预期升温，货币政策偏紧。建议投资者优先配置商品资产，其次为股票，最后为债券，同时需关注美元的强势表现及资源国股市的机会。