20230112-华宝证券-新能源车月度数据跟踪_12月欧洲七国销量创本年新高_看好23年持续高景气_4页_637kb

欧洲新能源车市场及投资分析总结

核心内容

2023年1月12日发布的证券研究报告聚焦于欧洲七国新能源车市场表现及投资前景。报告指出，尽管2023年部分国家将开始实施补贴退坡和加征税收政策，但12月欧洲七国新能源车销量仍创年度新高，达34.35万辆，同比增长63%，环比增长50%，单月渗透率升至40.1%。全年新能源车累计渗透率上升至24.3%，同比增长7.3%。这表明欧洲新能源车市场在整体乘用车销量下滑的背景下仍保持强劲增长势头。

主要观点

1. 市场表现

• 德国：12月电动车销量达17.41万辆，同比增长114%，环比增长70%，新能源车总渗透率31.4%。
• 法国：销量增长3%，渗透率21.6%，创全年新高。
• 英国：销量增长41%，渗透率22.8%，特斯拉表现突出。
• 挪威：销量增长87%，渗透率高达87.8%，为欧洲最高。
• 西班牙、意大利：销量同比略有下降，但渗透率保持稳定。
• 瑞典：销量增长58%，渗透率56.1%，表现亮眼。

2. 增长驱动因素

• 政策推动：补贴退坡促使消费者提前购车，短期内刺激销量增长。
• 市场回暖：整体车市回暖，新能源车销量逆势上扬。
• 能源替代效应：新能源车作为能源替代方案，在欧洲具备长期增长潜力。

3. 2023年展望

• 持续高景气：预计2023年欧洲新能源车市场将继续保持高增长，尤其纯电动车渗透率将提升。
• 渗透率瓶颈：欧洲主流经济体新能源车渗透率30%的瓶颈线仍可能制约长期增长。
• 政策影响：德国、挪威等地2023年补贴退坡和税收政策变化将对市场产生一定影响，但影响有限。

关键信息

投资建议

• 市场预期：2022H2以来新能源车和锂电板块出现调整，主要源于对2023年增长瓶颈和盈利的担忧。
• 估值修复：随着悲观预期触底，产业链企业基本面未出现明显反转，预计在排产或销量数据公布后进入估值修复和业绩导向的价值配置周期。
• 投资重点：
  • 终端市场环节：贴近终端的环节在高beta增长趋势下更具吸引力。
  • 低估值材料板块：隔膜和电解液环节具备盈利能力回升潜力，材料端估值仅为12-15倍，具备修复空间。
  • 电池端：碳酸锂价格下调和材料供应放量将提升电池企业盈利能力。

行业趋势

• 国内新能源车市场：预计2023年国内渗透率将突破30%，达到38%，优质供给释放将推动需求持续增长。
• 储能端：进入快速放量周期，锂电产业链仍具备成长逻辑。
• 产业链扩张：供应端已完成扩张周期，行业增速无忧，未来投资将更聚焦于终端市场和盈利改善环节。

风险提示

• 销量不及预期：新能源车产销量可能因政策或经济环境变化而低于预期。
• 行业竞争加剧：动力电池行业竞争可能进一步加剧，影响企业盈利。
• 原料价格波动：产业链原料价格大幅波动可能冲击企业成本。
• 政策变化：新能源车政策若不及预期，可能影响市场增长。
• 宏观经济波动：整体宏观经济环境恶化可能拖累新能源车市场表现。

结论

欧洲新能源车市场在2022年12月表现出强劲增长，销量和渗透率均创历史新高。尽管面临补贴退坡和税收政策调整等挑战，但市场仍具备持续高景气潜力。投资方面，建议关注终端市场和盈利能力回升的材料板块，把握行业估值修复和价值配置机会。