20250309-华联期货-生猪周报_猪价窄幅调整_36页_7mb

华联期货生猪周报总结

核心内容概述

本周生猪市场整体呈现震荡下行趋势，猪价重心小幅下移，全国生猪出栏均价为14.54元/公斤，环比下降0.68%，同比上涨3.05%。冻品入库对猪价有一定支撑作用，但整体供需格局仍偏弱，生猪产能宽裕，后期出栏压力较大。养殖端盈利空间缩小，期货市场承压，期现价差维持低位，市场情绪谨慎。

主要观点

基本面观点

• 猪价走势：周内猪价震荡下调，部分贸易商启动冻品入库，缓解短期下行压力。
• 产能变化：2025年1月全国能繁母猪存栏量为4062万头，环比下降0.39%，产能接近105%的绿色合理区域上线。
• 生产效率：PSY（母猪提供断奶仔猪数）较往年提高约0.6头，表明母猪生产效率提升。
• 存栏结构：2月小猪存栏占比下降，大猪存栏略增，显示养殖端有压栏增重行为。

期现市场

• 期现价差：生猪期货主力合约LH2505贴水，上涨乏力，震荡走势为主。
• 期权策略：建议卖出LH2505-C-13500合约持有，09合约轻仓试多。

供给端

• 存栏量：2月规模场商品猪存栏量环比微增0.51%，散户存栏量环比下降1.64%。
• 出栏量：规模场出栏量环比下降14.04%，散户出栏量环比下降7.22%，主要因出栏天数减少及压栏操作。
• 出栏均重：外三元生猪出栏均重为123.61公斤，环比微增0.07%，显示养殖端控重出栏情绪不减。

关键信息

产能与利润

• 能繁母猪存栏：2025年1月能繁母猪存栏量4062万头，较2024年11月高点回落0.44%。
• 仔猪价格：全国公斤断奶仔猪均价为450.71元/头，同比上涨54%。
• 养殖利润：自繁自养周均盈利为82.76元/头，外购仔猪养殖周均盈利为115.28元/头，均较上周下滑。

需求端

• 屠宰量：本周屠宰企业开工率为25.25%，同比低1.03个百分点，市场走货仍无明显起色。
• 冻品库存：冻品库存处于偏低水平，对猪价冲击有限，预计2025年仍处于去库存阶段。
• 替代品价格：牛肉、鸡肉、羊肉及鸡蛋价格相对稳定，对生猪需求形成一定替代压力。

成本与利润

• 饲料成本：饲料成本占养殖成本的58%，周内饲料原料价格微涨，猪粮比值为6.55，环比下降1.76%。
• 料肉比：料肉比维持高位，压缩养殖利润。
• 盈利预期：2024年猪价重心上移，饲料价格回落，养殖企业盈利较好，但当前猪价走弱，盈利空间缩小。

未来展望

• 短期走势：猪价或继续震荡走弱，受供增需弱影响，可能趋向成本线甚至进入亏损周期。
• 中期机会：若一季度完成去体重任务，猪价存在阶段性反弹机会，中线可关注09合约做多机会。
• 产能变化：规模企业产能仍处增长阶段，中小散户有减产能趋势，整体产能增速放缓。
• 天气影响：气温回升可能进一步减少肥猪需求，推动标肥价差缩窄。

策略建议

• 主力合约：LH2505维持贴水，上涨乏力，预计延续窄幅震荡。
• 压力支撑位：压力位参考13300，支撑位12300。
• 期权操作：建议卖出LH2505-C-13500合约持有。
• 09合约：轻仓试多，支撑位参考13600。

产业链结构

• 上游：玉米、麸皮、豆粕、添加剂为主要成本，饲料成本占比约58%。
• 中游：种猪繁育、仔猪供应、商品猪存栏及出栏。
• 下游：猪肉消费端，包括餐饮、超市及其他渠道，需求疲软影响猪价走势。

数据支持

• 所有数据均来自MYSTEEL、华联期货研究所及中国农业部统计。
• 图表显示猪价、存栏、出栏、饲料价格、猪粮比、料肉比等关键指标的变化趋势。

风险提示

• 未来需关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。
• 投资者需独立承担投资风险，本报告仅供参考，不构成买卖依据。

附注

• 本报告由华联期货研究员蒋琴撰写，联系方式：0769-22110802。
• 本报告不构成对相关期货品种的最终买卖依据，仅供投资者参考。