汽车行业深度报告：平民车型全球交付中，特斯拉迎来新成长期_34页_3mb

特斯拉全球交付加速，开启新成长阶段

核心内容

特斯拉在2019年迎来了从产能爬坡向需求提升的转型期，标志着其进入大众市场。Model 3和Model Y的陆续交付，将极大推动特斯拉的销量增长。同时，特斯拉的全球销量预测显示，2019-2021年销量复合增速预计达到49%，未来增长潜力巨大。

主要观点

• 产能爬坡成功：特斯拉自2018年三季度起，Model 3产能逐步提升，实现了连续两个季度盈利和正向现金流。
• 价格下探，市场扩大：Model 3标准版售价为3.5万美元，Model Y预计2020年秋季交付，价格更加亲民，打开了大众市场。
• 全球市场潜力：美国、欧洲、中国等市场均具备较大的增长空间，尤其是中国和欧洲的豪华车市场增速高于行业平均水平。
• 销量预测：预计2019年特斯拉销量为38.3万辆，2020年50.5万辆，2021年81.5万辆，复合增速达49%。
• 国内供应商受益：随着Model 3和Model Y的交付，国内零部件供应商有望获得更多的配套机会，业绩将有明显提升。

关键信息

特斯拉市场表现

• 2018年特斯拉销量达到24.5万辆，其中美国市场占比78%，欧洲12%，亚洲5%，加拿大4%。
• Model 3在2018年销量超过14万辆，带动特斯拉总销量突破24万辆，增速达138%。
• 2019年Model 3标准版和Model Y的发布，将为特斯拉带来更大的销量增长。

中国市场的机遇

• 特斯拉上海工厂预计2019年底投产，Model 3标准版的国产价格有望进入30万元以内。
• 中国豪华车市场增长迅速，特斯拉将通过国产化进入B级市场，挑战传统豪华品牌。
• 中国新能源补贴退坡，特斯拉加快国产化，有利于其在价格上获得优势。

美国市场挑战

• 美国新能源补贴减少，特斯拉销量在2019年1-2月有所下滑。
• Model 3标准版预计6-8周交付，Model Y则预计2020年秋季交付，将改善销量表现。

欧洲市场分析

• 欧洲新能源汽车市场增长较快，特斯拉在2018年销量为3万辆，市场份额为7.3%。
• WLTP测试标准的实施，使得插电式混动车型优势减弱，特斯拉的纯电动车型更具竞争力。

推荐个股

• 拓普集团（601689.SH）：预计2019年EPS为1.43元，PE为14.17倍，投资评级为增持。
• 旭升股份（603305.SH）：预计2019年EPS为1.22元，PE为29.71倍，投资评级为增持。
• 岱美股份（603730.SH）：预计2019年EPS为1.96元，PE为13.86倍，未评级。

风险提示

• 特斯拉新车型市场需求不及预期。
• 上海工厂投产进度不及预期。
• 中美贸易战反复带来的关税风险。
• 推荐公司业绩不达预期的风险。

未来挑战与机遇

挑战

1. 美国补贴退坡：2019年起，联邦电池汽车税收抵免逐步减少，影响需求。
2. 传统车企电动化加速：大众、奔驰、宝马、奥迪等传统车企纷纷推出电动化车型，竞争加剧。
3. 中国关税影响：中美贸易战导致特斯拉在中国市场销量受到一定压制。

机遇

1. Model 3标准版交付：价格更亲民，市场接受度更高。
2. Model Y上市：丰富特斯拉产品矩阵，进一步提升市场份额。
3. 中国工厂投产：提高本地化供应比例，降低成本，增强竞争力。

特斯拉产业链机会

• 动力电池系统：三花智控、均胜电子等公司提供热管理组件和传感器原件。
• 电驱动系统：宏发股份提供电机控制器。
• 车身系统：旭升股份、天汽模等公司提供车身铝合金和模具。
• 内外饰系统：宁波华翔、岱美股份等公司提供内饰件和遮阳板。
• 其他零部件：拓普集团、文灿股份、中鼎股份等公司提供结构件、密封件和粉末冶金零件。

总结

特斯拉在2019年迎来新成长期，随着Model 3和Model Y的交付，其销量将大幅增长。中国和欧洲市场具备巨大潜力，国内供应商将受益于特斯拉的全球采购和本地化供应。然而，美国补贴退坡和传统车企电动化竞争也带来了挑战。总体来看，特斯拉凭借其品牌、技术和市场策略，仍将在新能源汽车市场中占据领先地位。