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宏观周报总结（2014年11月12日）

核心内容概述

本报告聚焦2014年11月初的宏观经济形势，包括中国经济新常态的阐述、短期经济增长与通胀情况、货币市场利率变动、重要政策动态及国际经济环境。报告指出，中国经济正在经历从高速增长向中高速增长的转变，同时强调结构优化和创新驱动的重要性，并预测四季度经济有望企稳回升。

一、中国经济新常态

主要观点

1. 三大特点：

   • 从高速增长转为中高速增长。
   • 经济结构不断优化升级，第三产业消费需求逐步成为主体，城乡区域差距缩小，居民收入占比上升。
   • 从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。

2. 增长前景展望：

   • 尽管增速放缓，但实际增量依然可观。
   • 增长动力更加多元，中国经济具备较强的抗风险能力。
   • 结构优化升级使发展前景更加稳定，消费和服务业贡献率显著提升。
   • 政府通过简政放权释放市场活力，激发企业家精神，推动创新。

3. 深化改革的重要性：

   • 能否适应新常态，关键在于全面深化改革的力度。
   • 十八届三中全会部署了15个领域330多项改革举措，目前正逐步落实。

4. 四季度预测：

   • 房地产政策有望大幅放松，货币政策转向全面宽松。
   • 基建投资信号明确，消费增长加快，预计四季度GDP同比增长7.4%，小幅回升。

二、短期经济增长情况

• 11月上旬环比增长：规模以上工业生产同比增速较10月有所回落，但环比增长。
• PPI同比降幅扩大：显示工业品价格持续承压。
• 制造业PMI：10月制造业PMI为50.8，较上月下降0.3个百分点，反映国内需求趋弱。
• 发电集团耗煤量：10月6大发电集团日均耗煤量同比下降10.3%，11月前7天环比增长1.66%。

三、短期通胀情况

• 食品价格小幅下跌：11月上旬食品价格环比略跌，猪肉价格微涨，其他如蔬菜、鸡蛋、水产品等价格均有不同程度下降。
• 猪粮比价回升：从5.55升至5.62，显示生猪市场有所回暖。
• 整体通胀压力不大：食品价格波动较小，未出现明显上涨趋势。

四、货币市场利率变动

• 1天期利率微涨：银行间1天期同业拆借利率和债券质押回购利率微升，分别收于2.6200%和2.5799%。
• 7天期利率微涨：7天期同业拆借利率和债券质押回购利率微涨，但整体仍保持低位。
• 14天期和1个月期利率小幅下跌：显示市场流动性有所改善。

五、重要政策动态

1. “一带一路”倡议：

   • 丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路规划启动。
   • 发起建立亚洲基础设施投资银行，设立丝路基金，出资400亿美元。

2. 货币政策：

   • 央行通过MLF工具在9月和10月分别投放5000亿元和2695亿元基础货币。
   • 发布《三季度货币政策执行报告》，强调综合监测评估债券市场对货币政策及金融稳定的影响。

3. 住房政策：

   • 上海市公积金新政：有1套住房并结清公积金贷款者，再次申请公积金贷款购买普通商品住房可参照首套房政策。

4. 基建投资：

   • 国家发改委批复7条铁路项目，总投资1998.6亿元，稳增长意图明显。

5. 进口政策：

   • 国务院发布《关于加强进口的若干意见》，鼓励先进技术设备和消费品进口，优化进口管理。

六、国际经济形势

• 美国就业数据改善：
  • 10月ADP就业人数增加23万，创6月以来最大增幅。
  • 非农就业人数增加21.4万，连续9个月增长20万人以上，失业率降至5.8%，创2008年8月以来新低。
• 美国制造业PMI：
  • 10月ISM制造业PMI升至59，创2011年以来新高。
  • 非制造业PMI下降至57.1，但就业分项指数表现强劲。
• 欧洲经济：
  • 欧洲央行维持低利率不变，可能在12月启动主权债券购买计划（QE）以应对通缩风险。
  • 欧元区综合PMI下修至52.1，零售销售环比下降1.3%，经济复苏乏力。

七、本周宏观事件关注点

• 11月13日：公布10月投资、消费和工业生产数据。
• 11月14日：美国公布10月零售数据，欧元区公布10月CPI数据和三季度GDP预估。
• 11月17日：美国公布10月工业产出数据。

八、分析师信息

• 分析师：郝大明
• 执业证书号：S1490514010002
• 联系方式：
  • 电话：010-58565121
  • 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn
• 机构：华融证券股份有限公司
• 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层
• 传真：010-58568159
• 网址：www.hrsec.com.cn

九、免责声明

本报告由郝大明独立、客观出具，不构成任何投资建议或出价、征价。报告信息仅供参考，不承担因使用本报告而产生的任何责任。华融证券及其关联方可能持有报告中提及的公司股票，存在潜在利益冲突。